注目トピックス　経済総合

NYの視点：米労働市場、賃金上昇率は年後半にかけて前年比+3％台後半まで鈍化か

配信日時：2024/04/03 07:41 配信元：FISCO
*07:41JST NYの視点：米労働市場、賃金上昇率は年後半にかけて前年比+3％台後半まで鈍化か 米労働省が3月8日発表した2月雇用統計で非農業部門雇用者数は前月比+27.5万人と市場予想を上回ったが、失業率は前月より0.2ポイント上昇し、3.9％となった。労働参加率は、62.5％と横ばい。失業率は自然失業率と考えられている4.0％を下回る水準で推移しているが、今年後半にかけて緩やかに上昇し、10-12月期は4％台の失業率が定着する可能性がある。非農業部門雇用者数の増加ペースについては、今年半ば以降は前月比15万人未満の増加にとどまることになりそうだ。

産業別では、教育・医療サービス、娯楽・接客業、建設業などの分野で一定水準の雇用増が続くとみられる。ただ、金融業や情報通信業における雇用の伸びは期待できないとの見方が多いため、全産業ベースでの賃金上昇率は今年後半にかけて前年比+3％台後半の水準に鈍化するとの見方が多い。それでも製造業、建設業、娯楽・接客業などの業界における賃金上昇率がすみやかに鈍化することはないとみられており、2025年1-3月期における賃金上昇率が前年比+3.5－3.9％程度を維持する可能性は残されているとみられる。

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注目トピックス　経済総合 NYの視点：FRB、警戒された程タカ派色強めず *07:39JST NYの視点：FRB、警戒された程タカ派色強めず 米連邦準備制度理事会（FRB）は連邦公開市場委員会（FOMC）で市場の予想どおり6会合連続で政策金利据え置きを決定した。声明では、最近数カ月のインフレの進展が欠如していると指摘し、「インフレが2％目標に向けて進展する一段の確信が持てるまで、政策金利維持を想定」と、利下げ開始が遅れる可能性を示唆した。しかし、同時に、「2つの責務達成へのリスクはより良い位置に移行した」と繰り返した。パウエル議長はインフレの低下への確信の度合いが以前よりも弱まったとしたものの、今年のインフレ低下予想を再確認した。次の行動が利上げになる可能性も否定した。さらに、FRBはバランスシート縮小ペース減速を6月から開始すると発表。量的引き締めのテーパリングは大規模で想定より早めとの見方で、タカ派色を弱めるさらなる材料となった。■3月声明との比較●経済の判断：引き続き堅調ペースで拡大（前回：堅調ペースで拡大した）●インフレ判断：ここ数カ月、インフレが委員会の目標2％達成に向けた一段の進展が欠如している（インフレは昨年鈍化も依然高止まり） ＜CS＞ 2024/05/02 07:39 注目トピックス　経済総合 NYの視点：FOMCのタカ派サプライズを警戒 *07:43JST NYの視点：FOMCのタカ派サプライズを警戒 米労働省が発表した1-3月期雇用コスト指数（ECI）は前期比＋1.2％となった。伸びは10-12月期+0.9％から予想以上に拡大し、昨年同期以降1年ぶり最大となった。前年同期では＋4.2％と、10-12月期と同水準。賃金・給与は前期比で＋1.1％。前年比＋4.4％と、10-12月期4.3％から伸びが拡大した。唯一小売りで賃金の下落が見られたが、公務員、プロフェッショナル、製造業など広範に賃金上昇が目立った。カリフォルニア州では最低賃金が20ドルに引き上げられるなど、賃金圧力が今後もインフレを高止まりさせる可能性がある。連邦準備制度理事会（FRB）が30日から5月1日にかけて開催する連邦公開市場委員会（FOMC）では5会合連続での政策金利の据え置きが予想されている。今回はFRBの政策当局者予測ドット・プロットが発表されないため声明やパウエルFRB議長会見に焦点が集まる。前回会合では年初のインフレ指標が予想を上回ったにもかかわらず政策当局者はット・プロットで平均年3回の利下げ予想が維持された。また、パウエル議長は、1月の高インフレが季節的要因で、インフレが鈍化基調にあることに変わりはないと、年内のいつかに利下げを予想するとハト派姿勢を維持。しかし、3月の消費者物価指数（CPI）、生産者物価指数（PPI）、PCEコア価格指数が引き続き予想を上回る伸びとなるなど、引き続きインフレ鈍化基調が停滞している証拠が目立つ。このため、議長やFOMCがタカ派に再び転じる可能性が警戒される。 ＜CS＞ 2024/05/01 07:43 注目トピックス　経済総合 NYの視点：ドル高の流れ転換は困難か、パウエル議長タカ派色強める可能性も *07:38JST NYの視点：ドル高の流れ転換は困難か、パウエル議長タカ派色強める可能性も 連邦準備制度理事会（FRB）は30日から5月1日にかけて連邦公開市場委員会（FOMC）会合を開催する。インフレが連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2％達成軌道を一段と確信するデータに乏しく、FRBは政策金利を据え置く見通し。パウエル議長は1月の高インフレが季節的要因が大きく影響したためで、インフレ緩和の基調は依然変わらずとしていたが、最近、インフレが2％目標に向けて改善している一段の確信を得るには想定以上に時間がかかる可能性があるとハト派姿勢を後退させた。また、年内の利下げの可能性にも言及しなかった。3月の消費者物価指数（CPI）や生産者物価指数（PPI）、PCE価格指数ではインフレの一段の改善は見られず。最近のインフレ改善ペースの停滞が目標値に向けた荒い軌道の一環か、または、それ以上のことを示唆しているのかのFRB金融政策当局者の判断に焦点が集まる。一部の高官は必要とあれば追加利上げも辞さない姿勢を見せた。パウエル議長も今回の会見で、タカ派姿勢を強める可能性も残る。連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ先送り観測が強まり、円相場は対ドルで対ドルで160円と、1990年来の円安水準となった。これを受け、日本の当局は円安是正介入を行った可能性が報じられた。神田財務官は「介入かどうか申し上げないが24時間対応できる準備をしている」と述べており、月末まで明確化されない。同時に、米国のインフレ改善が停滞しているほか、景気や雇用も底堅く、パウエル議長が指摘したようにFRBが利下げに踏み切る条件が整うまでにはまだ時間がかかる可能性がある。ドル高の流れを修正するのは困難と見られる。このため思惑が強まっている日本当局による円安是正介入も急速な動きを抑制するには有効と見られるが、流れを転換させるのは困難と見られる。 ＜CS＞ 2024/04/30 07:38 注目トピックス　経済総合 欧米の注目経済指標：米政策金利は長期間据え置きとなる可能性 *14:13JST 欧米の注目経済指標：米政策金利は長期間据え置きとなる可能性 4月29日－5月10日週に発表される主要経済指標の見通しについては、以下の通り。■4月30日（火）午後6時発表予定○(欧)4月ユーロ圏消費者物価コア指数-予想は前年比＋2.7％。参考となる3月実績は前年比＋2.9％。サービス価格などの上昇率は鈍化しており、需要は特に減少していないものの、インフレ率はさらに鈍化する見込み。■4月30日（火）午後6時発表予定○(欧)1-3月期域内総生産速報値-予想は前年比+0.2％欧州委員会によると今年1-3月期の成長見通しについて、インフレ率の低下、実質賃金の上昇、堅調な労働市場が消費の回復を支え、経済活動は徐々に加速すると予想しており、プラス成長となる見込み。■5月1日（水）日本時間2日午前3時発表予定○(米)連邦公開市場委員会員会（FOMC）の結果発表-予想は政策金利の据え置き最新の地区連銀経済報告によると、企業のコスト転嫁がさらに難しくなったもよう。物価について上昇は平均して小幅だったと報告されている。ただ、米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は2％の物価目標達成について「予想よりも時間がかかる可能性が高い」と述べており、利下げ開始は9月以降となる見通し。■5月3日（金）午後9時30分発表予定○(米)4月雇用統計-予想は非農業部門雇用者数は前月比＋24.6万人、失業率は3.8％直近数カ月における雇用者数の伸びの大半は教育・医療サービス業、建設業、政府部門。雇用増は広範囲に及んでいないため、非農業部門雇用者数の伸びは3月実績を下回る見込み。失業率は横ばいとなる可能性が高い。○その他の主な経済指標の発表予定・4月30日（火）：（日）3月失業率、（中）4月財新製造業PMI、（米）4月消費者信頼感指数・5月1日（水）：（米）4月ISM製造業景況指数・5月2日（木）：（米）3月貿易収支・5月3日（金）：（米）4月ISM非製造業景況指数・5月7日（火）：（豪）豪準備銀行政策金利発表・5月9日（木）：（中）4月貿易収支、（英）英中央銀行政策金利発表・5月10日（金）：（英）1-3月期国内総生産、（米）5月ミシガン大学消費者信頼感指数 ＜FA＞ 2024/04/27 14:13 注目トピックス　経済総合 NYの視点：米インフレ再燃を警戒、3月PCE価格指数で動向見極め *07:41JST NYの視点：米インフレ再燃を警戒、3月PCE価格指数で動向見極め 米商務省が発表した1-3月期国内総生産（GDP）速報値は前期比年率＋1.6％となった。伸びは10-12月期+3.4％から予想以上に鈍化し、マイナス成長を記録した22年4－6月期以降で最低となった。消費の弱さが指数を押し下げた。同期個人消費速報値は前期比年率＋2.5％。10-12月期+3.3％から伸びが予想以上に鈍化し昨年4－6月期以降で最低。一方で、同期コア価格指数は前期比＋3.7％と、前期＋2.0％から予想以上に伸びが拡大し昨年4－6月期以降で最大となった。結果を受けて、一部ではスタグフレーション懸念も浮上した。1－3月期価格指数の予想以上の拡大を受けて26日に発表される3月PCEコア価格指数でインフレ再燃が示される可能性が警戒されている。市場エコノミストは、前年比で＋2.7％と、2月の＋2.8％から伸びが鈍化し、インフレの減速基調がぺースが遅いながら維持されると見ている。連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は1月の強いインフレを受け、季節的要因が大きいと指摘し、インフレの鈍化基調に変わりはないと言及していたが、最近の指標でも改善が見られず、インフレで目標2％達成を巡り一段と確信するにはさらなる時間を要する可能性があるとの慎重姿勢に転じた。ほとんどのFRBの金融政策当局者は現時点で強いインフレが目標達成までの荒い道のりの一環であるのか、それ以上の意味があるかどうか不明確としている。PCEコア価格指数では1月、2月の下方修正が見られるか、または、3月の結果で、1月、2月のインフレの改善停滞が季節的要因であるかどうかをさらに明確化していく。 ＜CS＞ 2024/04/26 07:41 注目トピックス　経済総合 金は調整安後の保ち合いに移行か　サンワード貿易の陳氏(山崎みほ) *17:21JST 金は調整安後の保ち合いに移行か　サンワード貿易の陳氏(山崎みほ) 皆さん、こんにちは。フィスコリサーチレポーター山崎みほの気になるレポートです。今回は、金についてのレポートを紹介します。陳さんはまず、『金は調整安後の保ち合いに移行か』と述べています。続いて、『先週末19日にイスラエルがイランに報復攻撃を行ったことで地政学リスクが高まり、金相場は、内外で高値を更新した。NY金は2413.8ドルで週を終え、終値としては初めて2400ドル乗せとなった。OSE金は、1万1983円まで上昇し、最高値を更新した』と伝えています。その後、『状況の把握が進むにつれて、今回の攻撃が限定的であることが判明し、イランも当面再報復の意向がないと伝わると、地政学リスクは急速に萎んでいった』と言及しています。そして、『週明け22日は、中東地域での紛争拡大懸念が後退したことで売りがかさみ、3営業日ぶりに反落した。前週末比67.40ドル安の2346.40ドル、23日は前日比4.30ドル2342.10ドルと2日連続の下落となった』と伝え、『ただ、イスラエルはパレスチナ自治区ガザの南部ラファへの軍事侵攻をなお計画中とされ、情勢の不透明感から下値も堅かった』と解説しています。次に、『今週は25日に発表の米1～3月期実質GDP（速報値）、26日にはFRBがインフレ指標として重視する3月の個人消費支出（PCEデフレーター）が発表される。大きな減速は見込まれていない。このため、FRBによる利下げ観測はさらに後ずれする可能性がある。来週1日の米連邦公開市場委員会（FOMC）では、政策金利は据え置き予想だが、今後の利下げについてどのような示唆があるか、またパウエル議長が金融情勢についてどう発言するか注目される』と述べています。こうしたことから、陳さんは、NY金について、『地政学リスクや中国等新興国の買いが下値を支える一方、「タカ派」に傾むきつつあるFRBの姿勢を見ながら、保ち合いで推移しよう』と考察しています。NY金の今週のレンジについては、『2300～2400ドル』と想定しています。参考にしてみてくださいね。上記の詳細コメントは、ブログ「テクニカルマイスター」の4月24日付「金は調整安後の保ち合いに移行か」にまとめられていますので、ご興味があればご覧ください。フィスコリサーチレポーター　山崎みほ ＜CS＞ 2024/04/25 17:21 注目トピックス　経済総合 NYの視点：米1－3月期GDPで引き続き堅調なペースでの成長確認か *07:38JST NYの視点：米1－3月期GDPで引き続き堅調なペースでの成長確認か 米商務省が発表した3月耐久財受注速報値は前月比＋2.6％となった。伸びは2月＋0.7％から拡大し、昨年11月来で最大。変動の激しい民間航空機の受注が3月に31％増と、前月のおおよそ2倍に増加したほか軍事関連の需要が強く指数を押し上げた。変動の激しい輸送用機器を除いた耐久財受注速報値は前月比＋0.2％と、伸びは予想を上回り昨年11月来で最大となった。企業の設備投資の先行指標となる航空機を除く非国防資本財（コア資本財）の受注は＋0.2％。前月分は＋0.7％から＋0.4％へ下方修正されるなど、高インフレが続き企業の設備投資への慎重な姿勢が維持されている証拠となった。同時に、2カ月連続でプラスを維持。需要が安定した証拠ともなる。国内総生産（GDP）算出に使用される同月製造業出荷・資本財(航空機を除く非国防)速報値は前月比＋0.2％。2月-0.6％からプラスに改善。1－3カ月成長にプラス寄与した証拠となった。アトランタ連銀の1－3月期GDP見通しは2.7％と2.9％から下方修正された。民間投資の伸びが3.3％と、3.5％から、国内投資の伸びが3.5％と、3.7％からそれぞれ下方修正された。商務省が25日に発表する1－3月期GDP速報値は前期比＋2.5％と、前期の＋3.4％から伸びが鈍化する見通し。だが、引き続き堅調な成長ペースを維持する見込みで緩やかな利下げ見通しを後押しすると見る。 ＜CS＞ 2024/04/25 07:38 注目トピックス　経済総合 メキシコペソ円今週の予想（4月22日）　サンワード貿易の陳氏(山崎みほ) *17:23JST メキシコペソ円今週の予想（4月22日）　サンワード貿易の陳氏(山崎みほ) 皆さん、こんにちは。フィスコリサーチレポーター山崎みほの気になるレポートです。今回は、メキシコペソ円についてのレポートを紹介します。陳さんはまず、『メキシコペソ円は、日墨の金利差を背景に押し目買いが継続し、急落の後の値固め局面となろう』と述べています。続けて、『先週末の東京時間に、イランの首都南部やシリア、イラクで同時多発的に爆発音が複数観測されたとの報道が流れ、イスラエルによる報復が開始されたと観測された。イランの核関連の事施施設が攻撃を受けた可能性もあるとの見方から、市場は一気にリスクオフに転じ、有事のドル買い、円買いが起こり、その影響でメキシコペソ円は9.0円から一気に8.38円まで、およそ1.2％も急落した』と伝えています。ただ、『その後の報道で、米政府高官から「イスラエルがイランの核施設を標的にしていないことを確認」「イランの核施設は無傷のまま」との発言があり、イラン国営通信も、イスファハン州にある複数の核施設は被害を受けていないと報道した。イラン側もイスラエルの攻撃はたいしたことはないとして、報復措置に関しては自制する姿勢を見せた。急速にリスクオフモードは後退し、ペソも買い戻され、9円に戻して週を終えた』と言及しています。次に、『メキシコ中央銀行は3月21日の会合で政策金利を0.25％引き下げて11.00％に決定したが、中銀副総裁はこれが利下げサイクルの始まりでないと述べている』とし、『3月のメキシコ消費者物価指数（CPI）は前年同月比4.42％上昇と伸び率は2月の4.40％をわずかに上回ったものの、予想（4.50％）は下回った。インフレの減速スピードは緩く、積極的に利下げする状況にはないようだ。19日には改めて、政策金利が予想より長期間、現行水準に維持される公算が大きいという認識が示された。他の中銀当局者も根強いインフレには依然として慎重な金融政策が必要と発言した』と伝えています。こうしたことから、陳さんは、メキシコペソ円の今週のレンジについては、『9.00円～9.40円』と予想しています。参考にしてみてくださいね。上記の詳細コメントは、ブログ「テクニカルマイスター」の4月23日付「メキシコペソ円今週の予想（4月22日）」にまとめられていますので、ご興味があればご覧ください。フィスコリサーチレポーター　山崎みほ ＜CS＞ 2024/04/24 17:23 注目トピックス　経済総合 NYの視点：米4月PMI冴えず、弱い雇用が要因、利下げ観測が再燃 *07:41JST NYの視点：米4月PMI冴えず、弱い雇用が要因、利下げ観測が再燃 S&Pが発表した米4月製造業PMI速報値は49.9と、3月51.9から上昇予想に反して活動の拡大と縮小の境目となる50を割り込み昨年12月来の50割れと活動の縮小を示した。同月サービス業PMI速報値は50.9と、3月51.7から改善予想に反し悪化し昨年11月来で最低となった。活動の拡大となる50はかろうじて15カ月連続で維持。同月総合PMI速報値は50.9と、3月52.1から予想以上に低下し、昨年12月来の低水準となった。やはり15カ月連続で50を上回り活動の拡大域を維持した。雇用は3.2ポイント低下し48と、2020年以来の50割れで活動縮小圏入り。S&Pのチーフエコノミストは声明で、「第2四半期初旬の経済活動は勢いを失った。4月の新規ビジネスは過去6か月間で、初めて減少。企業の先行き見通しも5カ月ぶりの低水準と懸念が目立つ」と、指摘した。企業はコロナによる封鎖時期を除いて世界金融危機以来のペースで雇用削減に踏み切っていることが明らかになり、利下げ観測も再燃した。同時に、3月の新築住宅販売件数は前月比＋8.8％の69.3万戸と、2月63.7万戸から予想以上に増加し昨年9月来で最高。新築住宅は住宅市場の中で占める割合は小さいものの契約時点での統計となるため住宅市場の先行指標とされる。住宅市場は依然底堅く、住宅インフレが下げ渋る可能性は警戒となる。 ＜CS＞ 2024/04/24 07:41
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