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NYの視点：ベージュブック：新たな情報なく10月FOMCでの利下げ確率変わらず

配信日時：2025/10/16 07:53 配信元：FISCO
*07:53JST NYの視点：ベージュブック：新たな情報なく10月FOMCでの利下げ確率変わらず 連邦準備制度理事会（FRB）はサンフランシスコ連銀が10月6日までの情報をもとに制作した米地区連銀経済報告(ベージュブック)を公表した。政府機関閉鎖によりデータが限定的となる中、パウエルFRB議長は政策判断でベージュブックなどを材料にするとしていた。

経済活動は前回報告以降ほぼ変わりなし。3地区で成長が緩慢、5地区が横ばい、4地区が若干弱まったと報告した。賃金は全地区で伸びが拡大。さらに、健康保険コストの上昇も指摘されており、労働コスト上昇が報告された。また、数地区が投入コストの速やかな上昇を報告しており、インフレの高止まりが警戒される。中間、低所得層は引き続き物価高で、割り安商品を模索している。

一方で、雇用を巡り「大半は安定。労働市場の需要は全般的に抑制された」と報告された。企業はフルタイムではなく、パートタイマーを雇用している。米国経済の7割を占める消費支出は小幅弱まったとの判断。

ベッセント米財務長官は政府機関閉鎖が1日で150億ドルの経済損失となり、消費者信頼感に影響する可能性を警告した。消費の鈍化は成長減速につながる。

加えて、連邦準備制度理事会（FRB）のミラン理事は貿易をめぐる不透明感で、下方リスクは1週間前よりも高まっており、中立水準に速やかに達することがより急務となったとした。ベージュブックからは特に新たな情報はなく、10月連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げはほぼ確実視されつつあり、引き続きドルの上値が抑制される見通しとなった。

＜CS＞

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注目トピックス　経済総合 NYの視点：パウエルFRB議長、労働市場の弱さや今後数カ月でのQT終了示唆 *07:52JST NYの視点：パウエルFRB議長、労働市場の弱さや今後数カ月でのQT終了示唆 米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、全米企業エコノミスト協会（NABE）年次総会での講演で、労働市場に著しい下方リスクがあると指摘した。もし、我々が過剰に速やかに動けば、インフレ目標達成が未達となる可能性があるが、遅すぎても労働市場の痛みとなると警告。さらに求人件数が減少したら、失業率を押し上げるだろうと、懸念を表明した。また、金融市場にいくらか引き締まりの兆候が見られ始めたと指摘。今後数カ月でバランスシート縮小終了の水準に近づく可能性にも言及した。インフレデータは、消費者物価指数（CPI）の発表が24日に予定されており、10月連邦公開市場委員会（FOMC）での金融政策判断を助ける。しかし、雇用関連ではデータが不足することにも言及した。政府機関閉鎖によりデータは限定的となっている中、地区連銀経済報告(ベージュブック)などの結果を見極めていくと述べた。同時に、9月FOMC後、見通しが大きく修正されていないとも言及しており、10月FOMCの利下げ確率が上昇した。ドルの上昇も限定的となる可能性がある。 ＜CS＞ 2025/10/15 07:52 注目トピックス　経済総合 NYの視点：米中通商交渉が再び焦点 *07:43JST NYの視点：米中通商交渉が再び焦点 米国のトランプ大統領は10日、中国が発動したレアアース規制強化などを受け、対中追加100％関税を警告した。習国家主席と会談する意味もないと強い姿勢を示した。このため、米中貿易摩擦を警戒し、金融資産市場は急落した。トランプ大統領はその後、ソーシャルメディアで米中関係は「問題ない」とし、「中国国家主席は自国経済の大恐慌を望んでいないし、私も米国経済の大恐慌を望んでいない。米国は中国を傷つけようとしているのではない、支援したい」と市場の脅威緩和に努めた。ベッセント財務長官も13日のインタビューで、米中首脳会談が依然開催される見通しとした。また、中国に関し、同盟国と協議することも明らかにした。対中追加100％関税が必ずしも発動されるとは限らないと指摘し、米中関税引き上げ発動の期限となる11月1日まで交渉が継続される見通し。トランプ大統領の強い警告は、交渉で米国の立場を有利にするためともとらえられる。結局は通商で何らかの合意に達すると注意深く楽観的になれる。11月1日まで乱高下も予想されるがリスク回避の動きも限定的と見られる。同時に、米中関税引き上げ発動の期限となる11月1日までに合意がまとまらなければリスクは存続することになる。 ＜CS＞ 2025/10/14 07:43 注目トピックス　経済総合 海外の注目経済指標：9月米鉱工業生産は伸び悩みか *14:13JST 海外の注目経済指標：9月米鉱工業生産は伸び悩みか 10月13日－17日発表予定の経済指標予想については以下の通り。■15日（水）午前10時30分発表予定○(中)9月消費者物価指数-予想：前年比－0.2％8月実績は－0.4％。9月については個人消費の持ち直しを受けてインフレ率は下げ止まる可能性があるが、短期間で前年比プラスに戻す可能性は低いとみられる。■15日（水）午後6時発表予定○(欧)8月ユーロ圏鉱工業生産-予想：前月比＋0.1％参考となる7月実績は前月比＋0.3％。製造業活動のすみやかな拡大は期待できないもの防衛関連の需要がややしっかりとなっており、8月も小幅な増加となる可能性がある。■17日（金）午後9時30分発表予定○(米)9月住宅着工件数-予想：131万件参考となる8月実績は130.7万件。過剰な住宅在庫が業者の建築意欲を鈍らせた。9月については在庫調整が続いていることから、住宅着工の大幅な増加は期待できないため、8月実績と差のない水準にとどまる見込み。■17日（金）午後10時15分発表予定○(米)9月鉱工業生産-予想：前月比0.0％参考となる8月実績は前月比+0.1％。企業活動のすみやかな低下は予想されていないものの、製造業の生産活動が活発となっている証拠はないため、9月は横ばいか、小幅な伸びにとどまる見込み。○その他の主な経済指標の発表予定・13日（月）：（中）9月貿易収支・14日（火）：（独）10月ZEW景気期待指数・15日（水）：（中）9月生産者物価指数・16日（木）：（豪）9月失業率、（英）8月鉱工業生産、（米）9月生産者物価指数・17日（金）：（米）9月住宅着工件数、（米）9月建設許可件数 ＜FA＞ 2025/10/11 14:13 注目トピックス　経済総合 NYの視点：FRB高官の利下げを巡る見解依然分かれる、政府機関閉鎖でさらに拡大する可能性も *07:48JST NYの視点：FRB高官の利下げを巡る見解依然分かれる、政府機関閉鎖でさらに拡大する可能性も 議長や副議長と同じく連邦公開市場委員会（FOMC）で影響力のあるNY連銀のウィリアムズ総裁はNYタイムズ紙とのインタビューで、労働市場減速懸念が年内の追加利下げを支持することになるだろうと指摘した。労働市場の減速は注視に値すると言及。インフレ見通しが年初に比べ回復しつつあり、労働市場の一段の減速リスクに焦点をあてていると述べた。また、金利を中立に戻すことが適切との考え。労働市場の減速がインフレを限定的とすることを支援していると言及した。ただ、経済が景気後退の瀬戸際にあると考えているわけではない。一方で、バー理事はインフレが抑制されていることに懐疑的な見方を示し、追加利下げに向け、注意深い対応が必要だと主張した。FRBが8日に公表した9月連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨でも金融政策を巡る見解の相違は依然大きいことが明らかになった。政府機関閉鎖で、雇用統計に加え、来週発表予定の重要インフレ指標の消費者物価指数（CPI）の発表も延期される可能性があり、成長、物価を巡り不透明感が一段と広がる。このため、見解の相違が一段と拡大する可能性も懸念される。 ＜CS＞ 2025/10/10 07:48 注目トピックス　経済総合 NY金は4000ドル、国内金は2万円　サンワード証券の陳氏 *18:01JST NY金は4000ドル、国内金は2万円　サンワード証券の陳氏 皆さん、こんにちは。今回は、金についてのレポートを紹介します。陳さんはまず、『NY金は4000ドル、国内金は2万円』と述べています。続けて、『NY金(12月)は、10月7日に1オンス＝4004.40ドルと、中心限月清算値ベースで初めて4000ドルの大台を突破した。翌8日のロンドン金塊相場でも、史上初めて1オンス＝4000ドルの節目を突破した。この記念すべき上昇の大きな要因は、米政府が機能不全に陥っている事だろう』と見解を述べています。また、『米議会では、医療保険制度改革法(オバマケア)をめぐる民主党と共和党の対立に端を発し、歳出法案が成立せず、暫定的なつなぎ予算も成立しなかったため、10月1日(現地午前0時)に米政府機関の一部閉鎖が始まった閉鎖は7日目に入り長期化が予想されている。米経済活動に混乱が生じるとの警戒感から安全資産である金の買いが加速した。金ETF(スパイダーゴールド)は、9月下旬以降、1000トンの大台を維持している。10月1日には1018.89トンと年初来最大を更新した』と伝えています。次に、『8日、イスラエルとイスラム組織ハマスが、パレスチナ自治区ガザ和平計画の第1段階となる停戦と人質解放で合意した。地政学リスクの一つが解消されるとの期待から、金相場には売り要因となろうが、米政府の閉鎖が続いている以上、大きな下落には至らないだろう。逆に言えば、歳出法案と暫定的なつなぎ予算がいずれも成立し、米政府機関の閉鎖が解除された場合、金相場にはそれなりの調整場面が訪れることは想定しておきたい』と示唆しています。さらに、『トランプ大統領は米連邦準備制度理事会（FRB）に対し、繰り返し利下げを要請しているが、インフレの高進の中で利下げを強行すれは、米国の実質金利（名目金利－インフレ率）はマイナスに転じる可能性が高まる。これは、ドル安を引き起こし、利子を産まない金にとっては更なる強材料となろう』と述べています。陳さんは、『NY金が4000ドルの大台に上昇し、1ドル＝150円を超える円安もあって、OSE金は2万円の大台を示現した。自民党総裁選で勝利した保守派の高市早苗氏の金融政策は、金融・財政の両面で緩和的で「サナエノミクス」と呼ばれおり、追加利上げには慎重で、日本銀行による10月利上げ観測が後退する可能性が高まっている』と述べ、『日銀の10月利上げ見通しは大きく後退し、今後の経済指標の結果次第では年内の利上げも困難視されている。当面、円安基調は続きそうだ』と考察しています。OSE金予想レンジは『1万9000～2万1000円』と想定しています。参考にしてみてくださいね。上記の詳細コメントは、ブログ「テクニカルマイスター」の10月9日付「NY金は4000ドル、国内金は2万円」にまとめられていますので、ご興味があればご覧ください。 ＜CS＞ 2025/10/09 18:01 注目トピックス　経済総合 南アフリカランド円今週の予想（10月6日）サンワード証券の陳氏 *09:40JST 南アフリカランド円今週の予想（10月6日）サンワード証券の陳氏 皆さん、こんにちは。今回は、南アフリカランド円についてのレポートを紹介します。陳さんはまず、今週の南アフリカランド円について、『押し目買いに堅調だろう』と述べています。続いて、『南アフリカの9月製造業購買担当者景気指数（PMI、季節調整済み）は52.2と、8月の49.5から上昇した。堅調な内需がけん引した。好不況の分かれ目である50を上回るのは今年2度目』と伝えています。また、『南アフリカ株の上昇が続いている。南ア全株指数（ETSE/JSE）は10月3日にも最高値を更新した』と伝え、『金やプラチナ相場が大きく上昇したことで、貴金属関連の銘柄に買いが集まっている。南ア株には鉱山企業が多く、貴金属価格と連動しやすい性質がある』と述べています。そして、『南アフリカはかつて最大の金生産国だったが、近年では鉱山の採掘が進み、往時の10分の1の生産量に落ち込んでいる。それでも年間100トン程度は産出している』とし、『プラチナに関しては世界最大の生産国で、第二位の生産国であるロシアが経済制裁を受けて輸出できなくなっていることから、南アの輸出が重要視されている。プラチナは3年連続の供給不足が見込まれている。そのため、鉱山企業に投資資金が集まっている』と解説しています。南アフリカランド円の今週のレンジについては、『8.40円～8.80円』と予想しています。上記の詳細コメントは、ブログ「テクニカルマイスター」の10月8日付「南アフリカランド円今週の予想（10月6日）にまとめられていますので、ご興味があればご覧ください。 ＜CS＞ 2025/10/09 09:40 注目トピックス　経済総合 ドル円今週の予想（9月29日）サンワード証券の陳氏 *09:33JST ドル円今週の予想（9月29日）サンワード証券の陳氏 皆さん、こんにちは。今回は、ドル円についてのレポートを紹介します。陳さんはまず、今週のドル円について、『高市トレードを背景に上昇基調が継続しそうだ』と述べています。続いて、『3日の米国市場では、米連邦政府が1日に予算切れを受け、政府機関の一部を閉鎖した影響で、市場が注目する9月雇用統計は発表されなかった。しかし、4日の自民党総裁選で高市早苗新総裁が誕生したことで、週明け6日早朝のドル円は一時150円に迫る急上昇となり、午後早い時間には8月1日以来、およそ2か月ぶりに150円台に上昇した』と伝えています。次に、『高市新総裁は安倍晋三元首相の「アベノミクス」路線を継承し、景気刺激を重視している』とし、『財政拡張や金融緩和継続が期待されてドル買い・円売りが強まった。円は対ドルで149円92銭に急落し、対ユーロでは175円82銭と過去最安値を更新した。ドルは心理的節目となる150円を試す展開になるとの見方が広がっており、実際に150円台乗せとなれば、ストップロスを巻き込んで一段の円安も予想される』と述べています。また、『高市氏の金融政策は、金融・財政の両面で緩和的で「サナエノミクス」と呼ばれおり、追加利上げには慎重で、日本銀行による10月利上げ観測が後退する可能性がある。スワップ市場が織り込む10月の利上げ確率は5割強から2割程度に急低下している』と伝えています。陳さんは、『ただ、今回の選挙戦で高市氏が「責任ある積極財政」を主張して財政問題へ配慮する姿勢を見せたことで従来の自身の主張を穏健化させているとの見方がある。それに加え、米国の政府閉鎖や雇用市場の軟化というドル安要因もあり、円安の持続性に関しては見極めが必要だろう』と見解を述べています。そして、『国内では、日銀が6日に支店長会議を開き、地域経済報告（さくらリポート）を公表する。8日には植田総裁の講演が予定されており、内容次第で早期利上げが意識されれば、円安にブレーキがかかるだろう、逆に、そうでなければ円売りに安心感が強まろう』と述べています。米国に関しては、『政府機関の一部閉鎖による統計発表延期の影響で、金融政策を巡る動向が見通しづらい。つなぎ予算案に、大型減税関連法で定められた低所得者向け医療制度「メディケイド」削減の撤回などを主張する民主党とどう折り合いをつけるかはまだ不透明。米政府の閉鎖は継続する公算が大きく、ドル買いは強まりにくいだろう』と考察しています。ドル円の今週のレンジについては、『148.00円～152.00円』と予想しています。上記の詳細コメントは、ブログ「テクニカルマイスター」の10月8日付「ドル円今週の予想（10月6日）にまとめられていますので、ご興味があればご覧ください。 ＜CS＞ 2025/10/09 09:33 注目トピックス　経済総合 NYの視点：米9月FOMC議事要旨:大幅利下げ支持は1メンバーにとどまる、インフレ上振れリスク警戒 *07:45JST NYの視点：米9月FOMC議事要旨:大幅利下げ支持は1メンバーにとどまる、インフレ上振れリスク警戒 米連邦準備制度理事会（FRB）は9月16日―17日に開催した連邦公開市場委員会（FOMC）の議事要旨を発表した。FRBはこの会合で昨年12月以来の利下げに踏み切った。参加者は労働市場の下方リスクが上昇したことを確信したことが利下げの背景になったと見られる。当局者は雇用の伸びが鈍化、失業率の上昇を予想。一方で、大半のメンバーがインフレ見通しで上向きリスクを強調。ほとんどの高官はインフレにおいて、短期で上昇、段階的な目標達成を予想していることが明かになった。金利を巡る見通しでは依然見解が分かれる。パウエル議長が会合後の会見で言及していたが、議事要旨でも0.5％の利下げ主張は1メンバーにとどまったことが明かになった。ほとんど全メンバーが0.25％の利下げを支持したことが明かになった。議事要旨では、当局者が年内の追加利下げが適切となる可能性が強いと見ている一方、依然インフレ見通しで上方リスクを警戒していることが明らかになった。 ＜CS＞ 2025/10/09 07:45 注目トピックス　経済総合 香港の再生（2）【中国問題グローバル研究所】 *10:27JST 香港の再生（2）【中国問題グローバル研究所】 ◇以下、中国問題グローバル研究所のホームページ（※1）でも配信している「香港の再生（1）【中国問題グローバル研究所】」の続きとなる。※この論考は9月28日の＜Hong Kong Reboot＞（※2）の翻訳です。2019年以前の香港ではない香港は死んでおらず、70万人が暮らすこの街は動きを止めたり世界の地図から消えたりはしていない。ただ、トラウマが残り、変化が生じたことはまぎれもない事実である。香港は、中国に対し独自の立場を維持している。なぜなら、特に（またこれが重要な点であるが）金融フローの面で、依然として本土とは異なるルールで動いているからだ。中国の国内経済が活況を呈する中、上海が香港から中国最大の金融センターの座を奪うだろうと書き立てられたが、常に最大の障害となってきたのが資金規制だ。香港はその独特の立場により「コーポレート・チャイナ」と国家全体にとって有益な存在であり続けてきた。現在の金融セクターの活況がこうした強みを最大化しているが、抗議デモやコロナ禍後の香港は、以前とは異なる場所となっている。香港での抗議活動に対する制裁の一環として、香港は対米貿易での関税の特別優遇措置を受けられなくなった。米国は現在、香港と中国を共通の組織体であり、地政学的影響を及ぼすとみなしている。一部の企業は香港で事業を続けながらも登記上の拠点を香港外に移し、米国の投資家から受け入れられやすい体裁を整えている。トランプ氏は今ところ、怒りを全面的に中国に向けてはいないかもしれないが、超党派の支持を得られる唯一の問題が中国であることに変わりはなく、しかも香港と中国は現時点で同一視されている。米国の投資家は一部の中国関連投資を政府から抑制されてきた。そして制限強化の余地はまだ大いにあり、その時が来れば香港はその対象となるだろう。香港は、習政権下の中国では得られない自由を求める本土の多くの専門家にとって避難場所となっていた。香港が「単なる中国の都市の一つ」として本土との距離を縮める中、勝ち組の中国人はより遠くへと目を向け、アジアの海外拠点として特に日本に注目するようになっている。この傾向は今後も続く可能性が高い。香港政府はすべてを国家安全保障の観点から捉え、その主たる政策は、「グレーターベイエリア（粤港澳大湾区）」への統合拡大である。今後香港に惹かれる人々の構成は、過去とは大きく異なるものとなるだろう。香港は数十年間にわたり幾度となく自己改革を行ってきており、これも一つの改革に過ぎない。とはいえ、政治・市民レベルの変化を軽視することはできない。国家安全維持法の導入で、政府は個人の生活や企業の事業運営を統制するとてつもない権力を手にした。政府批判に対して今も続く政治的弾圧はあらゆる企業にとって極めて憂慮すべき問題である。独立系報道機関の閉鎖やジャーナリストに対する規制もこうした不安を高めている。香港は常に中国経済の経済的繁栄に支えられてきた。今のところは、活況を呈している本土のセクターや企業が確かにあるとはいえ、香港が中国内の不況から逃れることはできない。中国経済全体は厳しい状況にある。中国は世界最大のEV生産国であるが、収益を上げている企業はほとんどなく、その多くが統合と倒産の影響を受けることになる。今年のCATLの上場は注目を集めたが、ほんの数週間前には、数年前から株式の売買を停止されていた恒大が香港証券取引所でついに上場廃止となった。かつて中国最大の不動産会社であった恒大の遺産は今や、3,000億米ドルの負債である。これが中国の好況と不況の実情だ。香港の金融は当面の間は活況を呈し、取引が行われ株価が上昇するだろうが、今の香港は10年、20年前とはまったく異なる道を歩んでいる。政治改革がかつてのようにこの街のスローガンになるとは考えにくい。そして企業に向けられた警鐘は明確だ。国家の安全だけを重視する姿勢と、報道の自由の崩壊を無視することはできず、香港がこれまでと変わらないという考えは修正すべきである。香港は死んでもいなければ、都市として消滅しかけてもない。しかし、かつてのようなダイナミックな場所ではなくなり、中国政府指導部はそれを喜ぶに違いない。香港ビクトリア湾の全体図と女神像（写真：REX/アフロ）（※1）https://grici.or.jp/（※2）https://grici.or.jp/6680 ＜CS＞ 2025/10/08 10:27
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