注目トピックス　経済総合

NYの視点：米9月NY連銀製造業景気指数は予想外のマイナス、ISM7カ月活動縮小を示唆、FRBは1年ぶりの利下げへ

配信日時：2025/09/16 07:48 配信元：FISCO
*07:48JST NYの視点：米9月NY連銀製造業景気指数は予想外のマイナス、ISM7カ月活動縮小を示唆、FRBは1年ぶりの利下げへ 米9月NY連銀製造業景気指数は―8.7と、予想外に6月来のマイナスに落ち込んだ。3カ月平均では1月来の高水準を維持しており、底堅いとの見方もあると同時に、新規受注や出荷が大幅に鈍化しており、今後指数が減速する可能性が示唆された。重要項目の新規受注は－19.6と、6月来のマイナスに落ち込み、昨年4月来で最低。出荷も－17.3と、昨年4月以降ほぼ1年超ぶりの低水準に落ち込んだ。

仕入れ価格は46.1と3月来で最低。6か月平均の52.1も下回った。販売価格は21.6で6か月平均の24.7を下回り物価の安定が見られることは連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを正当化する。6か月先のビジネス状況は14.8と、8月の16から低下も新規受注の予想は16.6と16.3から上昇しており、回復を期待。唯一、雇用予想は1.2と、2016年来で最低を記録した。

同項目と類似している10月1日に発表予定の全米の製造業活動を示すISM製造業景況指数の9月分も7カ月連続で50を割り込む活動縮小圏を維持すると見られる。FRBは16日から17日の2日間に開催する連邦公開市場委員会（FOMC）で1年来の利下げを実施することがほぼ確実視されている。

◇米9月NY連銀製造業景気指数：―8.7（8月11.9）
新規受注：－19.6（15.4）
仕入れ価格：46.1（54.1）
販売価格21.6（22.9）
出荷：－17.3（12.2）
入荷遅滞：0（17.4）
在庫水準：－4.9（－6.4）
受注残：－6.9（－5.5）
雇用者数：－1.2（4.4）
週平均就業時間：－5.1（0.2）

◆6か月先予想
景気指数：14.8（16.0）
新規受注：16.6（16.3）
仕入れ価格：57.8（64.2）
販売価格43.1（41.3）
出荷：13.5（17.9）
入荷遅滞：－2.0（5.5）
在庫水準：4.9（1.8）
受注残：2.9（0.9）
雇用者数：1.2（6.9）
週平均就業時間：2.0（0.0）

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金は米利下げ見通しから最高値更新　サンワード証券の陳氏 皆さん、こんにちは。今回は、金についてのレポートを紹介します。陳さんはまず、『金は米利下げ見通しから最高値更新』と述べています。続けて、『先週のNY金（12月）は、雇用統計の結果を受けて、米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ見通しが強まり、史上最高値を更新した』と伝えています。また、『週明け8日のNY金（12月）は続伸。前週末比24.10ドル（0.66％）高の1オンス＝3677.40ドル。中心限月の清算値ベースで2営業日連続で史上最高値を更新した。9月の利下げが決定されるとの観測が拡大し、金は買いが優勢となった』と伝えています。そして、今週は9日に雇用統計改定値、10日に8月の卸売物価指数（PPI）、11日に米消費者物価指数（CPI）がそれぞれ発表されます。陳さんは、『雇用統計改定値では、大幅な下方修正が予想されており、ドル安が予想されている。その通りであれば、金相場は一段高となろう。また、インフレが低下となれば、利下げ見通しをさらに強めるため、金相場の支援要因となろう』と考察しています。NY金の予想レンジは、『3600～3700ドル』と想定しています。一方、『NY金の最高値更新に連れてOSE金も9日に1万7479円と最高値を更新した。テクニカル的には買われ過ぎの領域に入っているため、高値警戒感が強まるところだが、押し目買い意欲も強く、調整安は浅くなりそうだ』と考察、『なお、FRBによる利下げ見通しから円高が懸念されるところだが、7日に石破首相が辞任したことで、自民党は総裁選が10月4日に行われる予定。日本の政局不透明感から円買いには限界があろう』と述べています。予想レンジは、『1万7000～1万8000円』想定しています。参考にしてみてくださいね。上記の詳細コメントは、ブログ「テクニカルマイスター」の9月9日付「金は米利下げ見通しから最高値更新」にまとめられていますので、ご興味があればご覧ください。 ＜CS＞ 2025/09/12 09:31 注目トピックス　経済総合 NYの視点：米労働市場の下方リスク上昇VSインフレサプライズなく、米利下げ確率は変わらず *07:47JST NYの視点：米労働市場の下方リスク上昇VSインフレサプライズなく、米利下げ確率は変わらず 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米国労働統計局（BLS）が発表した8月生産者物価指数（PPI）は前月比－0.1％と、予想外に4月来のマイナスに落ち込んだ。前年比では＋2.6％と、7月＋3.1％から加速予想に反し鈍化し、6月来で最低。企業は関税によるコストの大幅上昇を販売価格に反映させることを回避している証拠と考えられている。ガソリンや野菜の値段が下落したことが全体指数を押し下げた。変動の激しい燃料や食品を除いたコア指数は前月比－0.1％。7月＋0.7％から鈍化も予想外に4月来のマイナスとなった。前年比では＋2.8％と、7月＋3.4％から加速予想に反し鈍化し、6月来で最低となった。卸売業者と小売業者の利益率は1.7％低下し、低下率は2009年に統計開始以降最大に並んだ。サービス価格の3四半期連続の低下は機械や自動車が押し下げたとBLSは説明。11日に発表予定の消費者物価指数（CPI）は前年比で加速、食品、エネルギー除いたコア指数は前月から変わらず＋3.1％が想定されている。PCE構成項目ともなる航空運賃は前月比＋1.0％と、7月＋1.1％から伸びが鈍化する見通し。また、ポートフォリオ管理も同比＋2.0％と、前月の＋5.8％から伸び鈍化が予想されている。医療は＋0.1％と、前月0％と前月から小幅加速。PCEもインフレの鎮静化を示す可能性がある。一部、エコノミストは9月連邦公開市場委員会（FOMC）で0.75％の利下げを予想している。 ＜CS＞ 2025/09/11 07:53 注目トピックス　経済総合 メキシコペソ円今週の予想（9月8日）　サンワード証券の陳氏 *18:17JST メキシコペソ円今週の予想（9月8日）　サンワード証券の陳氏 皆さん、こんにちは。今回は、メキシコペソ円についてのレポートを紹介します。陳さんはまず、メキシコペソ円について、『保ち合いが続きそうだ。メキシコ中銀の追加利下げ観測がある一方で、米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げも実現視されており、決め手の材料に欠ける状況』と述べています。続いて、『メキシコの足元の景気は底堅く推移している』と述べています。次に、『メキシコ中央銀行は8月、主要政策金利を0.25％引き下げ、7.75％とした。トランプ大統領の高関税政策により、「貿易面の緊張が大幅な下方リスクをもたらす」と警戒しており、追加利下げを示唆した』と伝えています。そして、『トランプ米政権は発足直後、メキシコからの全ての輸入品に25％の追加関税を課す大統領令を発令したが、直後の首脳協議を経て発動は延期された。ただし、その後は自動車や自動車部品、鉄鋼製品、アルミ製品に対する追加関税は発動されている。また、25％の追加関税についてはUSMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）に準拠した財を対象外とすることで合意されたが、個別財に対する追加関税は継続されている』と伝えています。陳さんは、『メキシコの対米輸出額は輸出全体の8割を占めるとともに、名目GDP比で3割弱に達することから、関税引き上げによる実体経済への影響は大きい。足元では最悪の事態を回避されている』と見解を述べています。メキシコペソ円の今週のレンジについては、『7.80円～8.20円』と予想しています。参考にしてみてくださいね。上記の詳細コメントは、ブログ「テクニカルマイスター」の9月9日付「メキシコペソ円今週の予想（9月8日）」にまとめられていますので、ご興味があればご覧ください。 ＜CS＞ 2025/09/10 18:17 注目トピックス　経済総合 NYの視点：米雇用者数、年次基準改定の速報値は過去最大の下方修正、FRBの年内利下げを正当化 *07:47JST NYの視点：米雇用者数、年次基準改定の速報値は過去最大の下方修正、FRBの年内利下げを正当化 米労働統計局（BLS）は3月までの2025年度の年次ベンチマーク改定を発表した。速報は－91.1万人、または、－0.6％。下方修正幅は2024年81.8万人から縮小が予想されていたが、予想外に拡大し過去最大を記録した。26年間で最悪。確定値は来年の2月に発表される。雇用統計は世論調査ベースだが、改定では「四半期雇用・賃金調査」と実際のデータが基になるため、正確性は高い。BLSはエラーは世論調査での回答や不回答が影響した可能性が強いと指摘している。労働市場が想定以上に以前から弱まっていた証拠となり、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを正当化する結果となった。同時に雇用統計への信頼性が弱まりつつある。◇米労働統計局（BLS）3月までの2025年度の年次ベンチマーク改定-9.1万人 (-0.6%)●民間：－88万人 (-0.7%)鉱鉱採掘：－0.4万人 (-0.7%)建設：-2.9万人 (-0.4%)製造業：-9.5万人 (-0.8%)通商、運輸：-22.6万人 (-0.8%)卸売り: -11.03万人 (-1.2%)小売り：－12.62万人 (-0.8%)倉庫：＋0.66万人 (+0.1%)公益事業：+0.37万人 (+0.6%)情報：－6.7万人 (-2.3%)金融：－3.9万人 (-0.4%)プロフェッショナル、ビジネスサービス：-15.8万人 (-0.7%)教育、ヘルスサービス：-3.5万人 (-0.1%)レジャー、宿泊施設: -17.6万人 (-1.1%)他のサービス：-5.1万人 (-0.9%)●政府－3.1万人 (-0.1%) ＜CS＞ 2025/09/10 07:47 注目トピックス　経済総合 NYの視点：NY連銀の8月消費者調査、インフレ期待率上昇も労働市場も減速、年3回の利下げ織り込む *07:55JST NYの視点：NY連銀の8月消費者調査、インフレ期待率上昇も労働市場も減速、年3回の利下げ織り込む NY連銀調査で、1年期待インフレは3.2％と、3.09％から上昇。5月来の高水準となった。5年先も2.93％と、2月来で最高を記録した。同時に、失業する可能性があるとの回答は14.48％と、5月来で最高となったほか、失業した場合に新たな職を得られる可能性は44.9％まで低下し、統計開始以来で最低となるなど労働市場の減速を示すあらたな証拠となった。また、今後3カ月で、債務返済が滞る可能性があるとの回答も13.09％と、5月来で最高となるなど、信用ひっ迫の兆候も見られる。◇8月NY連銀調査●インフレ期待1年：3.2％（7月3.09％）、3年先3％（3％）、5年先2.93％（2.88％）●失業する可能性：14.48％（14.43％）●自主的な退職する可能性：18.95％（18.97％）●もし失業した場合、3カ月内に新たな職が見つかる：44.91％（50.70％）●1年先の賃金の伸び：2.87％（2.95％）●今後3カ月で、債務返済が滞る可能性：13.09％（12.28％）労働市場の減速懸念に、短期金融市場では年3回近くの利下げを織り込んだ。9日には、米労働統計局（BLS）が雇用者数の年次ベンチマーク改定の速報値を発表する予定。雇用統計では5月、6月分が大幅に下方修正されたが、それよりも前に、労働市場が勢いを失っていたことを示す可能性が警告されている。労働統計局は年に1回、3月時点の雇用者数を見直す。ベンチマーク改定は、「四半期雇用・賃金調査」を基に行われる。同改定値は雇用統計の修正とは異なる。エコノミストは、基準改定での修正幅が100万人近くに達する可能性もあるとみている。ベッセント米財務長官は2024年に80万人の下方修正を想定している。昨年に続き雇用統計が大幅に修正されることになると、年内の利下げ観測が一段と強まり、ドル売りにさらに拍車をかける可能性もある。改定の確報値は、より正確なデータを参考に来年2月に公表される予定となっている。 ＜CS＞ 2025/09/09 07:55 注目トピックス　経済総合 NYの視点：【今週の注目イベント】ECB理事会、米CPI・PPI、米財務省国債入札、仏バイル内閣信認 *07:43JST NYの視点：【今週の注目イベント】ECB理事会、米CPI・PPI、米財務省国債入札、仏バイル内閣信認 今週は米国の消費者物価指数（CPI）や欧州中央銀行（ECB）が開催する定例理事会での結果が注目材料となる。米財務省は入札を実施する計画で結果を睨む。フランスの政局不安がくすぶる中、バイル首相は国会で信任投票を実施する方針で、政局動向に注目される。政局不安でユーロの上値が引き続き抑制されると見る。ECBは理事会で政策金利を据え置く見込み。ラガルド総裁会見で、利下げの軌道を明らかにする。米総合CPIは前月比で0.40％、食品とエネルギーを除くコアCPIは0.33％、それぞれ上昇する公算。1月以来の高い伸びが予想されている。連邦準備制度理事会（FRB）が特に注視しているコア前年同月比では3.1％と、前月と同水準を維持する見込み。インフレが抑制されているため、労働市場の減速を受け、9月連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げはほぼ確実視されると見られる。短期金融市場は年内3回の利下げを織り込んだ。9月16日、17日に開催される連邦公開市場委員会（FOMC）を控え、FRBはブラックアウト期間入りするため金融当局者のイベント、講演予定はない。7月の雇用統計を受けて、一部金融当局者は利下げに傾斜したが、8月の結果を受けて、当局者の見解がさらに利下げに傾斜した可能性もある。しかし、金融当局者による9月FOMC前で最後となる講演で、シカゴ連銀のグールズビー総裁はFRBの責務のひとつであるインフレを巡る動向にも注視が必要とし、「サービスインフレの上昇が一時的であることを確信したい」と、CPIの結果を見るまでは9月FOMCでの利下げを巡る判断を決定していないとした。利下げに依然慎重。FRB高官は市場が織り込んでいるほど、ハト派色を強めない可能性は残る。もし、重要インフレ指標であるCPIや生産者物価指数（PPI）が根強いインフレを示した場合、9月FOMCでの利下げの可能性が後退することはないが、年内の利下げペースは市場が織り込んでいるほど速やかにならない可能性が残る。■今週の主な注目イベント●米国8日：NY連銀消費者調査、消費者信用残高9日：3年債入札10日：卸売り在庫、PPI、10年債入札11日：CPI、失業保険申請件数、30年債入札●中国8日：中国貿易収支10日：PPI、CPI●ユーロ圏11日：ECB定例理事会、ラガルド総裁会見●独8日：鉱工業生産12日：CPI●仏8日：バイル氏、国会で信任投票を実施する方針12日：CPI●日本8日：GDP11日：PPI12日：鉱工業生産●英12日：鉱工業生産 ＜CS＞ 2025/09/08 07:43 注目トピックス　経済総合 国内外の注目経済指標：ECB政策金利は据え置き予想 *14:17JST 国内外の注目経済指標：ECB政策金利は据え置き予想 9月8日－12日発表予定の経済指標予想については以下の通り。■8日（月）午前8時50分発表予定○(日)4-6月期国内総生産改定値-予想は前期比年率＋1.0％速報値は前期比年率＋1.0％。参考となる4-6月期設備投資は高い伸びを記録した。他の項目で上方改定される可能性は低いものの、企業設備投資の拡大を反映して改定値は上方修正される可能性は残されている。■10日（水）午前10時30分発表予定○(中)8月消費者物価指数-予想：前年比-0.2％参考となる7月実績は前年比0.0％。内需の弱さが反映された。この状況は8月も変わっていないこと、ゆるやかな物価統制が続いていることから、8月のインフレ率は前年比マイナスとなる可能性がある。■11日（木）午後9時15分発表予定○(欧)欧州中央銀行政策金利発表-予想：政策金利の据え置き前回の理事会で政策金利の据え置きが決まったが、各種経済データやインフレの動向などに大きな変化はみられないため、政策金利は当面据え置きとなる可能性が高い。■11日（木）午後9時30分発表予定○(米)8月消費者物価コア指数-予想：前年比＋3.1％参考となる7月実績は＋3.1％。航空運賃や医療費などのサービスや、関税の影響を受けやすい品目の価格が上昇した。関税の影響がただちに消え去ることはないため、8月も7月並みのインフレ率となる可能性がある。○その他の主な経済指標の発表予定・8日（月）：（中）8月貿易収支、（日）7月経常収支・10日（水）：（中）8月消費者物価指数、（米）8月生産者物価コア指数・12日（金）：（英）7月鉱工業生産、（米）9月ミシガン大学消費者信頼感指数 ＜FA＞ 2025/09/06 14:17
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