株価指数先物 【週間展望】　―米CPIでFOMCを織り込み、通過後はリバウンドを想定

「米CPIでFOMCを織り込み、通過後はリバウンドを想定」 　今週の日経225先物は、13～14日に開催される米連邦公開市場委員会（FOMC）を睨み、週前半は模様眺めムードの強い相場展開になりそうだ。先週の日経225先物は週末の12月限の先物・オプション特別清算指数算出（メジャーSQ）を控えて、限月交代に伴うロールオーバーの商いが中心だった。また、9日にはFOMCの判断材料となる米卸売物価指数（PPI）の発表を控えていたため、積極的にポジションを傾けてくる動きは限られた。 　テクニカル面では、75日移動平均線が支持線として機能する一方、5日、25日線が上値抵抗線として機能する形で、こう着感の強い展開が継続。切り下がる5日線に上値を抑えられる形での煮詰まり感が意識されるなか、SQ通過後は現物主導の上昇で、日経225先物は5日線を突破し、25日線水準までのリバウンドを見せていた。 　米卸売物価指数は前月比0.3％上昇と、市場予想を上回った。12月のミシガン大学消費者態度指数で1年先のインフレ期待が2021年9月以来の低水準だったことから、9日の米国市場は一時買われる場面があったが、予想を上回るPPIを受けた長期金利上昇が嫌気され下落に転じた。なお、9日のシカゴ日経平均先物は日中大阪比105円安の2万7745円だった。これにサヤ寄せする形で週初は売り先行で始まりそうだ。 　今週はFOMCのほか、13日に発表される11月の米消費者物価指数（CPI）に市場の関心が集まることになる。CPIの内容次第ではFOMCの結果を前にショートが強まる可能性があるが、その場合でも短期的な売買になるとみられる。直近の支持線として機能している25日線が位置する2万7400～2万7500円水準まで調整する局面では、その後のリバウンドを想定したロング狙いのスタンスとみておきたい。また、12月のSQ値である2万7576円37銭が、サポート水準として意識されやすい。 　足もとの経済指標からは、12月FOMCでは4会合連続の0.75％から0.5％に利上げ幅を緩める可能性が高い一方で、金融引き締めの長期化に対する警戒感が高まっている。VIX指数は12月2日の18.95から、先週はリバウンドを見せており、9日には22.83に上昇している。 　そのため慎重姿勢を持ちつつも、FOMC通過後のリバウンドを想定しておきたい。先週末にはSQに絡んだ商いは売り越しだったが、75日線を支持線とするリバウンドでカバーが強まり、オプション権利行使価格の2万7875円を捉える場面も見られた。再び2万7875円を捉えてくるようだと、リバランスに伴うショートカバーが一段と強まる可能性がある。2万8000円～2万8250円辺りのレンジに切り上がり、12月2日の陰線部分を吸収してくる可能性に期待したいところでもある。 　先週のNT倍率は先物中心限月で14.22倍だった。週前半は前週からのNTショートの巻き戻しが継続し14.31倍まで上昇し、直近の戻り高値だった11月半ば以来の水準まで切り上がった。その後は米PPIの結果待ちとなるなか、再びNTショートに傾いたが、14.20倍辺りに位置する25日線水準での底堅さが見られていた。FOMC通過後には1日に空けた窓（14.11～14.18倍）を埋める動き、もしくは14.31倍突破から10月下旬の戻り高値14.36倍を意識したトレンドに向かわせそうであり、方向性を見極めたい。 　11月第5週（11月28日-12月2日)の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では2週ぶりに売り越しており、売り越し額は8081億円（前週は9895億円の買い越し）だった。なお、現物は101億円の売り越し（同4029億円の買い越し）と2週ぶりの売り越しであり、先物は7979億円の売り越し（同5865億円の買い越し）と4週ぶりに売り越している。個人は現物と先物の合算で7567億円の買い越しで、2週ぶりに買い越し。信託銀行は現物と先物の合算で2948億円の売り越しとなり、3週連続の売り越しだった。 　経済スケジュールでは、12日に国内企業物価指数、10-12月期法人企業景気予測調査、13日に米国11月消費者物価指数（CPI）、14日に日銀短観、FOMC結果、パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長会見、15日に11月貿易統計、中国11月小売売上高、中国11月鉱工業生産、ECB政策金利、米国11月小売売上高、米国11月鉱工業生産、16日に米国12月製造業購買担当者景気指数（PMI）、米国12月サービス部業PMIなどが予定されている。 ――プレイバック・マーケット―― ●SQ値 01月限　日経225　28266.57　　TOPIX　　1988.69 02月限　日経225　27835.60　　TOPIX　　1965.67 03月限　日経225　25457.94　　TOPIX　　1808.03 04月限　日経225　27122.37　　TOPIX　　1904.02 05月限　日経225　25951.24　　TOPIX　　1838.12 06月限　日経225　28122.81　　TOPIX　　1955.38 07月限　日経225　26659.58　　TOPIX　　1890.16 08月限　日経225　28525.62　　TOPIX　　1963.05 09月限　日経225　28253.40　　TOPIX　　1957.76 10月限　日経225　26666.31　　TOPIX　　1885.58 11月限　日経225　28225.86　　TOPIX　　1978.52 12月限　日経225　27576.37　　TOPIX　　1945.27 ◆日経225先物（日足） 　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比 22/03　12月09日　 27520　　27890　　27480　　27850　　+360 22/12　12月08日　 27660　　27720　　27410　　27550　　-110 22/12　12月07日　 27860　　27910　　27550　　27660　　-200 22/12　12月06日　 27840　　27940　　27630　　27860　　+20 22/12　12月05日　 27770　　27860　　27480　　27840　　+80 ◇TOPIX先物（日足） 　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比 22/03　12月09日　 1937.0　　1961.5　　1934.5　　1958.0　　+22.5 22/12　12月08日　 1945.5　　1948.5　　1928.5　　1942.0　　-3.5 22/12　12月07日　 1947.0　　1954.0　　1929.0　　1945.5　　-2.0 22/12　12月06日　 1948.5　　1953.5　　1936.0　　1947.5　　-0.5 22/12　12月05日　 1953.0　　1955.5　　1927.0　　1948.0　　-3.5 ●シカゴ日経平均　円建て 　　　　　　　　　　清算値　 前日比 12月09日（3月限）　　27745　　-105 12月08日（3月限）　　27685　　+195 12月07日（12月限）　 27585　　-75 12月06日（12月限）　 27660　　-200 12月05日（12月限）　 27685　　-155 ※前日比は大阪取引所終値比 □裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額） 　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　前週末比 12月02日　　　 1793億円　　-99億円　　5420億円　　-321億円 11月25日　　　 1892億円　 -484億円　　5742億円　　+861億円 11月18日　　　 2376億円　-2418億円　　4880億円　　+279億円 11月11日　　　 4795億円　 -429億円　　4601億円　　-608億円 11月04日　　　 5225億円　 +421億円　　5209億円　　-983億円 10月28日　　　 4804億円　 +192億円　　6193億円　　-1912億円 □裁定取引に係る現物ポジション（株数） 　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比 12月07日　　　 5709万株　　 +1318万株　　1億7603万株　　　+619万株 12月06日　　　 4391万株　　　+274万株　　1億6983万株　　　-763万株 12月05日　　　 4117万株　　　-486万株　　1億7747万株　　　-1192万株 12月02日　　　 4603万株　　　+699万株　　1億8939万株　　　-2529万株 12月01日　　　 3904万株　　　+760万株　　2億1469万株　　　-913万株 11月30日　　　 3143万株　　　-805万株　　2億2382万株　　　+1990万株 11月29日　　　 3949万株　　　-713万株　　2億0392万株　　　+335万株 11月28日　　　 4662万株　　　 -75万株　　2億0057万株　　　+353万株 11月25日　　　 4737万株　　　-444万株　　1億9704万株　　　+1265万株 11月24日　　　 5182万株　　　-352万株　　1億8438万株　　　+1453万株 11月22日　　　 5534万株　　　-521万株　　1億6985万株　　　+1635万株 11月21日　　　 6055万株　　　-385万株　　1億5349万株　　　-1207万株 ■日本銀行による指数連動型上場投資信託（ETF）買い入れ推移（通常ETF分） 【2022年】 1月14日　 701億円 1月25日　 701億円 2月14日　 701億円 3月07日　 701億円 4月07日　 701億円 5月19日　 701億円 6月13日　 701億円 6月17日　 701億円 12月2日　 701億円 株探ニュース

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