株価指数先物 【週間展望】　―SQを控えロール中心ながら、2万7500円下限に2万8000円を意識したロングスタンス

「SQを控えロール中心ながら、2万7500円下限に2万8000円を意識したロングスタンス」 　今週の日経225先物は、週末に6月限の先物・オプション特別清算指数算出（メジャーSQ）を控え、9月限への限月交代に伴うロールオーバー中心の商いとなる。3月メジャーSQ時のような配当要因を考量した影響は小さく、足元での6月限と9月限のディスカウント値は、日経225先物はマイナス40～50円、TOPIX先物は4.0ポイント程度で推移しており、概ね妥当な水準でロールオーバーが進むと見られる。また、6月限から9月限の間の配当落ちは少なく、会社予想の中間配当で確定している会社が多いことから、メジャーSQにおける波乱の展開はなさそうだ。 　ただし、先週の日経225先物は週初に心理的な上値抵抗線だった2万7000円を一気に上放れると、週末には2万7800円まで上昇。オプション権利行使価格では2万6500円から2万7750円（125円刻みで10本）まで中心レンジを切り上げてきた。4月下旬以降は2万7000円処で上値を抑えられる状態が継続していたため、急ピッチの上昇に対してヘッジ対応を迫られる格好で先物買いが強まった格好だ。今週はロール中心で大きなトレンドは出にくいが、先週のレンジ移行によって荒い値動きを見せてくる可能性はあるだろう。 　3日の米国市場では、5月雇用統計で非農業部門雇用者数の増加幅が市場予想を上回り、米連邦準備理事会（FRB）による積極的な金融引き締めに対する警戒が広がった。長期金利上昇が嫌気されてハイテク株などへの売りが目立ったほか、週末を前に持ち高調整の売りも出やすかった。これにより、NYダウ、 S＆P500、ナスダックの主要な株価指数が下落。日経225先物のナイトセッションは日中終値比220円安の2万7570円で終えた。 　週初はこの影響で売りが先行するとみられる。先週末の上昇で4月22日につけた戻り高値（2万7760円）を超えたこともあり、いったんは達成感も意識されやすい水準でもある。オプション権利行使価格の2万7500円を下回ってくるようだと、25日、75日移動平均線を支持線として意識する動きから2万7000円水準までの調整が警戒され、ヘッジ対応の売りを想定した短期的なショートの動きは想定しておきたいところだ。 　もっとも、先週の上昇によって需給状況は改善してきており、基本的には2万7500円を下限として2万8000円を意識した押し目狙いのロングスタンスと見ておきたい。需給が軽くなっていることもあり、2万7500円水準での底堅さが意識されると、先週末の中心レンジである2万7750円を捉え、2万7875円、2万8000円の各権利行使価格の突破もありそうだ。 　米国の主要な株価指数は下落したものの、いずれも25日線が支持線として機能する形である。また、VIX指数は4日ぶりに反発したが、24.79と強弱感の分かれ目となる25.00を下回っているため、雇用統計の内容を受けた株価の下落に対してもセンチメントはさほど悪化していないだろう。VIX指数が再び30.00を超えてくるような局面にならない限り、ショートポジションを強める動きにはつながらないと見ておきたい。 　先週のNT倍率は、先物中心限月で14.37倍に上昇した。1日に14.15倍に低下し支持線として意識される75日線まで下げた後のリバウンドであり、4月以降の抵抗線だった14.30倍水準を明確に上放れてきた。支持線に変わった14.30倍辺りを試す可能性はあるが、同水準を固めてくるようであれば、その後の上昇を想定したNTロングによるスプレッド狙いの動きが強まる可能性がある。 　5月第4週（5月23日-27日)の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では3週ぶりに買い越しており、買い越し額は2556億円（前週は2050億円の売り越し）だった。なお、現物は368億円の売り越し（同336億円の買い越し）と2週ぶりの売り越しであり、先物は2924億円の買い越し（同2387億円の売り越し）と3週ぶりで買い越している。個人は現物と先物の合算で1270億円の売り越しで、2週連続の売り越し。信託銀行は現物と先物の合算で234億円の売り越しとなり、5週ぶりの売り越しだった。日経平均株価は2万7000円水準での上値の重さが意識されていたものの、この週は欧州勢からの先物買いが目立っていた。 　経済スケジュールでは、6日に中国5月財新サービス部門購買担当者景気指数（PMI）、7日に4月全世帯家計調査、4月景気動向、米国4月貿易収支、8日に1-3月期GDP改定値、米国4月卸売売上高、9日に中国5月貿易収支、ECB(欧州中央銀行)政策金利、10日に中国5月消費者物価指数（CPI）、米国5月CPI、米6月ミシガン大学消費者態度指数などの発表が予定されている。 ――プレイバック・マーケット―― ●SQ値 01月限　日経225　28266.57　　TOPIX　　1988.69 02月限　日経225　27835.60　　TOPIX　　1965.67 03月限　日経225　25457.94　　TOPIX　　1808.03 04月限　日経225　27122.37　　TOPIX　　1904.02 05月限　日経225　25951.24　　TOPIX　　1838.12 ◆日経225先物（日足） 　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比 22/06　06月03日　 27530　　27800　　27420　　27790　　+330 22/06　06月02日　 27560　　27620　　27260　　27460　　-40 22/06　06月01日　 27210　　27500　　27140　　27500　　+240 22/06　05月31日　 27370　　27470　　27250　　27260　　-140 22/06　05月30日　 26840　　27410　　26830　　27400　　+590 ◇TOPIX先物（日足） 　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比 22/06　06月03日　 1931.0　　1947.0　　1924.5　　1933.5　　+5.5 22/06　06月02日　 1944.5　　1947.5　　1917.0　　1928.0　　-13.0 22/06　06月01日　 1905.5　　1942.0　　1904.0　　1941.0　　+32.0 22/06　05月31日　 1922.0　　1926.5　　1908.5　　1909.0　　-14.5 22/06　05月30日　 1892.5　　1927.0　　1890.0　　1923.5　　+34.5 ●シカゴ日経平均　円建て 　　　　　　　　　　清算値　 前日比 06月03日（06月限）　 27575　　-215 06月02日（06月限）　 27775　　+315 06月01日（06月限）　 27430　　-70 05月31日（06月限）　 27180　　-80 ※前日比は大阪取引所終値比 □裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額） 　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　前週末比 05月27日　　　 3217億円　 +108億円　　8541億円　　+1463億円 05月20日　　　 3108億円　 +261億円　　7078億円　　-63億円 05月13日　　　 2847億円　 +105億円　　7141億円　　+161億円 05月06日　　　 2741億円　 -107億円　　6979億円　　-314億円 04月28日　　　 2849億円　 +246億円　　7294億円　　-342億円 04月22日　　　 2603億円　　+53億円　　7636億円　　-332億円 04月15日　　　 2549億円　 -298億円　　7969億円　　-873億円 04月08日　　　 2848億円　 -226億円　　8842億円　　-2056億円 □裁定取引に係る現物ポジション（株数） 　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比 06月01日　　　 6797万株　　 -1629万株　　3億7065万株　　 +952万株 05月31日　　　 8426万株　　　+165万株　　3億6113万株　　 +1463万株 05月30日　　　 8261万株　　 -1485万株　　3億4650万株　　 +3305万株 05月27日　　　 9746万株　　　 +35万株　　3億1345万株　　 +3789万株 05月26日　　　 9710万株　　 +1240万株　　2億7555万株　　 +1087万株 05月25日　　　 8470万株　　　-247万株　　2億6468万株　　　+449万株 05月24日　　　 8717万株　　　-157万株　　2億6019万株　　　-250万株 05月23日　　　 8874万株　　　-265万株　　2億6269万株　　　+237万株 05月20日　　　 9140万株　　　-666万株　　2億6032万株　　　+151万株 05月19日　　　 9807万株　　 +1539万株　　2億5880万株　　　-21万株 05月18日　　　 8267万株　　　+869万株　　2億5902万株　　　+327万株 05月17日　　　 7398万株　　　-474万株　　2億5575万株　　　-840万株 05月16日　　　 7872万株　　　-116万株　　2億6415万株　　　-194万株 05月13日　　　 7989万株　　 -2460万株　　2億6609万株　　　+656万株 05月12日　　1億0450万株　　　 -37万株　　2億5953万株　　　-645万株 05月11日　　1億0487万株　　　+305万株　　2億6598万株　　　+336万株 05月10日　　1億0182万株　　 +1370万株　　2億6262万株　　　+256万株 05月09日　　　 8812万株　　　+824万株　　2億6006万株　　　+463万株 05月06日　　　 7988万株　　　-375万株　　2億5543万株　　　-130万株 05月02日　　　 8363万株　　　-191万株　　2億5673万株　　　-949万株 ■日本銀行による指数連動型上場投資信託（ETF）買い入れ推移（通常ETF分） 【2022年】 1月14日　 701億円 1月25日　 701億円 2月14日　 701億円 3月07日　 701億円 4月07日　 701億円 5月19日　 701億円 株探ニュース

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