注目トピックス　日本株

船場 Research Memo（7）：2025年12月期は年配当金75.0円を予想

配信日時：2025/09/18 13:07 配信元：FISCO
*13:07JST 船場 Research Memo（7）：2025年12月期は年配当金75.0円を予想 ■株主還元策

船場<6540>は、株主に対する利益還元を最重要経営目標の1つとして位置付けており、財務体質や将来の事業拡大のために必要な内部留保とのバランスを図りながら、毎期の業績に応じた配当を行うことを基本方針としている。配当性向は50%以上を目安に実施する方針である。過去10年間は配当を継続しており、コロナ禍で配当水準が低下した時期（2020年12月期～2022年12月期）はあったものの、2023年12月期にはコロナ禍以前を上回る年配当金50.0円、配当性向50.0%に回復した。2025年12月期は、好調な利益予想を背景に、年配当金75.0円（前期比5.0円増配）、配当性向54.6%を予想する。配当性向の高さと利益成長に伴う着実な増配ペースが魅力である。

（執筆：フィスコ客員アナリスト　角田 秀夫）

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注目トピックス　日本株 ティアンドエスグループ---第三者割当により発行される第6回新株予約権の募集 *14:27JST ティアンドエスグループ---第三者割当により発行される第6回新株予約権の募集 ティアンドエスグループ<4055>は17日開催の取締役会において、第三者割当により発行される新株予約権の募集について決議した。同社はYokohama Bridge投資事業有限責任組合との間で、17日付で新株予約権に係る引受契約を締結した。なお、新株予約権を割当予定先に割り当てる日は2025年10月3日とした。この契約において、割当予定先は、払込期日に引受契約に定める条件を充足することを前提として発行価額の総額を払い込むことを合意した。第6回新株予約権は1個当たり580円、新株予約権の総数は11,287個、新株予約権の発行価額は6,546,460円、行使価額は1株当たり1,196円。調達資金の額は1,356,471,660円（差引手取概算額：1,350,021,660円）。なお、新株予約権は、既存株主への希薄化影響を抑制するため、割当予定先との間で行使価額及び行使可能期間に関する行使制限を付けている。割当日後6ヶ月までは行使不可、以降段階的に行使可能とする、株価が希薄化率相当の14.91％を超えて上昇した場合のみ行使可能である。同社グループは、同日付で公表した長期経営ビジョン「T&S Growth Journey 2031―成長の軌跡とその先へ」で定めた施策の実現のため、横浜キャピタルとの事業提携を通じ、支援を受けることとした。同社グループは、横浜キャピタルから有益な助言を得ることを予定しており、その活用を通じて諸施策の確実な実行を強力に推進する。 ＜AK＞ 2025/09/18 14:27 注目トピックス　日本株 ティアンドエスグループ---横浜キャピタルと事業提携 *14:25JST ティアンドエスグループ---横浜キャピタルと事業提携 ティアンドエスグループ<4055>は、17日開催の取締役会において、横浜キャピタルと事業提携契約を締結することを決議した。同社は同日付で長期経営ビジョン「T&S Growth Journey 2031―成長の軌跡とその先へ」を公表している。そこに記載された各種施策の迅速な実現と資金調達、ミッション実現のための支援を目的として、横浜キャピタルとの間で事業提携契約を締結した。同社は横浜キャピタルが運用を行うファンドに対して、第6回新株予約権を割り当てるほか、（1）新規顧客開拓等の売上拡大支援、（2）採用、育成等の人事関連施策実行支援、（3）M&A候補の探索及び実行支援、（4）情報活用の高度化、KPI設計等の経営基盤強化支援、（5）その他同社と横浜キャピタルが別途合意する業務を含む支援を受ける予定。同社と横浜キャピタルの資本関係、取引関係、人的関係、関連当事者への該当状況に、該当事項はない。事業提携開始日は2025年10月3日、事業提携期間は2025年10月3日から、（i）2028年10月3日または（ii）引受人が第6回新株予約権又はこれを行使して取得する同社株式のいずれも保有しないこととなる日のうち、いずれか早く到来する日までの期間。 ＜AK＞ 2025/09/18 14:25 注目トピックス　日本株 ティアンドエスグループ---長期ビジョン「T&S Growth Journey 2031」の公表 *14:23JST ティアンドエスグループ---長期ビジョン「T&S Growth Journey 2031」の公表 ティアンドエスグループ<4055>は17日、2031年に向けた長期ビジョン「T&S Growth Journey 2031」を策定し、財務目標数値を設定した。また、施策遂行のために、横浜キャピタルとの事業提携および第三者割当による新株予約権の発行を決議した。同社グループは、2024年12月17日公表の「事業計画及び成長可能性に関する事項」において、2035年までに、売上高100億円、時価総額300億円の長期目標を掲げている。今般、その具体的な施策を見直した結果、達成目標の前倒しとなる改訂を行った。改訂後の財務目標数値は、2031年に売上高100億円、時価総額300億円、EBITDAは20億円。同日公表の「事業提携に関するお知らせ」および「第三者割当により発行される第6回新株予約権の募集に関するお知らせ」のとおり、同社は横浜キャピタルと事業提携契約を締結し、長期ビジョンにおいて、同社グループが目指すミッション実現のための諸施策に対し有益な助言を得ることを予定している。また、横浜キャピタルが設立したYokohama Bridge投資事業有限責任組合に対する新株予約権の発行による資金調達を行う。同社は長期ビジョンに3つのミッション（(ア)半導体領域におけるナンバーワン・システムインテグレーター、(イ) AI事業の独自ブランド化を起点とする高速成長、(ウ)そしてこれらを支えるエンジニア規模の拡大）をかかげている。長期ビジョンの決定を受け、今後具体的な事業計画を策定する。詳細については、2025年9月期の通期決算発表後の適切な時期に、「事業計画及び成長可能性に関する事項」として公表を予定している。 ＜AK＞ 2025/09/18 14:23 注目トピックス　日本株 プリモグローバルホールディングス---CSR活動「PRIMO RING PROJECT」がジョブプラクティスを実施 *14:20JST プリモグローバルホールディングス---CSR活動「PRIMO RING PROJECT」がジョブプラクティスを実施 プリモグローバルホールディングス<367A>は10日、CSR活動「PRIMO RING PROJECT」の一環として、8月20日に「ジョブプラクティス」を実施したと発表した。ジョブプラクティスは、認定NPO法人ブリッジフォースマイルと連携し、児童養護施設や里親家庭で生活する中学生・高校生を対象とした自立支援プログラムである。実際の仕事を体験することで、働くことへの理解を深め、将来への不安を軽減することを目的としている。同社では2010年より継続して本プログラムを支援しており、2025年度は高校生2名、中学生1名を対象に、アイプリモ新宿店にて企業および業界説明、マナー講座、販売体験を行った。販売体験では、200種類以上のデザインの中から自身に最も似合う指輪を選ぶための計測・診断ツール「パーソナルハンド診断（R）」を体験し、参加者はスタッフとの対話を楽しみながら指輪選びを行った。同社は今後も本活動を通じて、若者が自身の可能性を広げ、社会の一員として成長できるよう支援を継続していく。 ＜AK＞ 2025/09/18 14:20 注目トピックス　日本株 ミロク情報サービス---給与計算・年末調整システム2製品がAI-OCR入力に対応 *14:17JST ミロク情報サービス---給与計算・年末調整システム2製品がAI-OCR入力に対応 ミロク情報サービス<9928>は17日、同社の会計事務所向けERPシステム「ACELINK NX-Pro（エースリンク　エヌエックスプロ）給与計算・年末調整」と、中小企業向け業務パッケージ「ACELINK NX-CE（エースリンク　エヌエックスシーイー）給与・年末調整」が、AI-OCR入力に対応したことを発表した。これにより、年末調整業務における「賃金台帳」「給与所得の源泉徴収票」「生命保険料控除証明書」「地震保険料控除証明書」の4種類の証憑の読み取りと解析が可能となる。同社はAI-OCRのさらなる普及促進と、API連携による外部サービスとの統合を通じて、申告業務の効率化と正確性の向上を目指している。将来的には仕訳入力業務の完全自動化を視野に入れ、人の手をほとんど介さずに申告業務が完了する、負担の少ないプロセスの実現を目指す。 ＜AK＞ 2025/09/18 14:17 注目トピックス　日本株 フジシール---大幅反発、ROE上昇が続くと予想して欧州系証券が買い推奨 *14:12JST フジシール---大幅反発、ROE上昇が続くと予想して欧州系証券が買い推奨 フジシール<7864>は大幅反発。UBS証券では投資判断を新規に「バイ」、目標株価を3800円としている。事業の選択と集中や資本政策の変更で、低下の一途をたどっていたROEは23年3月期を底に上昇に転じている一方、株価は上場来下限水準にあるとして、今後の収益性維持や改善を織り込んでいないと判断しているもよう。26年3月期営業利益はコンセンサスを上回る209億円と予想しているほか、31年3月期にROEは10％になると予想のもよう。 ＜ST＞ 2025/09/18 14:12 注目トピックス　日本株 ＡＤワークスグループ Research Memo（9）：配当性向50%を上限に配当利回り4%以上となる配当を実施 *14:09JST ＡＤワークスグループ Research Memo（9）：配当性向50%を上限に配当利回り4%以上となる配当を実施 ■株主還元策ADワークスグループ<2982>は2024年12月期より配当方針を変更した。具体的には、連結配当性向が50%を超えない限りにおいて、配当利回り（1株当たり年間配当金÷1月から12月までの月末株価の平均）が4%以上となるよう配当額を決定することとした。株主還元を強化することで企業価値の向上を図る。2025年12月期の1株当たり配当金は、期初計画で前期比2.0円増配の12.0円を予定していたが、業績の上方修正を行ったことに伴い、さらに2.0円増配し14.0円（配当性向26.6%）とすることを決定した。2025年8月末の株価（458円）で年末まで推移したと仮定すれば、年配当利回りは4%の水準となる。仮に株価がさらに上昇するようであれば、年配当利回りが4%を下回るため、さらなる増配が必要となる。同社の配当方針は、株主にとってはダブルメリット（株価上昇、増配）を享受できるユニークな仕組みといえる。（執筆：フィスコ客員アナリスト　佐藤 譲） ＜HN＞ 2025/09/18 14:09 注目トピックス　日本株 ＡＤワークスグループ Research Memo（8）：2026年12月期業績目標を1年前倒しで超過達成見通し *14:08JST ＡＤワークスグループ Research Memo（8）：2026年12月期業績目標を1年前倒しで超過達成見通し ■ADワークスグループ<2982>の今後の成長見通し3. 第2次中期経営計画の進捗状況2024年12月期よりスタートした第2次中期経営計画（2024年12月期～2026年12月期）では、「人材生産性の向上」と「財務健全性の維持」に取り組みながら、最終年度となる2026年12月期の経営数値目標として、売上高580億円、営業利益37億円、税引前利益30億円、株主資本200億円を掲げた。既述のとおり2025年12月期の業績上方修正を行い、2026年12月期の目標値を1年前倒しで超過達成する見通しとなっている。2026年12月期についても不動産小口化商品販売事業をけん引役として増収増益を目指すものと予想されるが、不動産市況を見るうえで日銀の金利政策動向には留意する必要がありそうだ。業績拡大に伴って人材生産性についても当初想定以上のペースで向上している。従業員1人当たり売上総利益では、2023年12月期の31百万円から2026年12月期は35百万円を当初の目標に設定していたが、2024年12月期に36百万円と2年前倒しで目標を超過し、2025年12月期も40百万円とさらに向上する見通しとなっている。社員が意欲的に働ける環境整備を行うなどエンゲージメントの向上に継続的に取り組んだ成果が出ているものと考えられる。また、2025年12月期中間期の施策として、約60名の管理職に対して、レイヤー別の研修を実施するなど研修プログラムの充実を図ったほか、リーダー合宿を開催し、エンゲージメント向上に向けた管理職の役割再確認等を行った。こうした取り組みの成果として、2024年7月時点在籍の新卒7年目までのプロパー社員54名について、1年後の離職率0%を達成している。なお、従業員数については2024年12月期末の240名から若干増ペースが続く計画となっている。財務戦略については、今後の市況動向が不透明なことから事業環境の変化への耐久力に留意し金融機関からの借入れなどをコントロールするなど、財務規律を高めながら自己資本比率で30%前後の水準を維持する方針だ。このため、2026年12月期末の収益不動産残高も500億円と2023年12月期末の447億円から12%程度の増加にとどめることを想定している。また、2024年12月期から2026年12月期までの3期間のキャピタル・アロケーションとして、キャッシュ・インについては、営業キャッシュ・フローで70億円を獲得し、足りない部分については有利子負債で調達する。一方、キャッシュ・アウトについては株主還元で20億円、経営基盤投資（新規事業及びDX投資）で10億円、既存事業の拡大投資などで40億円＋αとしている。ちなみに、2024年12月期の配当金総額は491百万円で2025年12月期の予想は679百万円となっている。総額20億円を達成するためには、2026年12月期にかけてもう一段の増配が必要となる。配当金以外に自己株式取得も考えられるが、流通時価総額の上昇が必要であることから、現実的には配当金を増額する可能性が大きいと弊社では見ている。（執筆：フィスコ客員アナリスト　佐藤 譲） ＜HN＞ 2025/09/18 14:08 注目トピックス　日本株 ＡＤワークスグループ Research Memo（7）：ROEは2025年12月期見込みで13%台に上昇（2） *14:07JST ＡＤワークスグループ Research Memo（7）：ROEは2025年12月期見込みで13%台に上昇（2） ■ADワークスグループ<2982>の今後の成長見通し(2) 再生販売事業の物件価値向上力を強化一棟再販事業については、20年以上の実績によって培われた目利き力や仕入力と、不動産価値を最大限に高めるバリューアップ能力を強みとして、エリアの拡大やさらなる物件価値向上（バリューアップ）に取り組み、堅実な成長を見込む。エリア展開では、物件の約7割を首都圏で占めており、関西2割、福岡1割の構成となっている。関西については2024年2月に大阪営業所を大阪支店に昇格して営業体制を強化したほか、福岡についても2025年1月に営業所を開設し、仕入活動を活発化した。こうした取り組みの成果がこれらエリアでの仕入拡大につながっている。首都圏での取り扱い物件数も増やしていくため、全体の構成比はほとんど変わらないものの、「ARISTO」シリーズも含めて商品ラインナップの拡充につながるものと期待される。(3) ノンアセット事業を含む新規事業の立ち上げ同社はノンアセット事業を含む複数の新規事業を育成することによって事業ポートフォリオを拡充し、ROEのさらなる向上につなげる考えだ。新規事業については、社内で検討された50件以上の候補の中から検証を重ね、以下の3つの事業に絞り込み、2025年から開始している。a) オフィス区分販売事業オフィス区分販売事業とは、オフィスビルをフロアごとに分譲販売するビジネスとなる。小規模のビルを1棟購入するよりも、同額の投資予算で好立地の中規模ビルを1フロア購入するほうが高い投資利回りを得られるケースも多く、不動産投資商品として市場を確立している。1フロア当たり1億円以上が最低投資額となるため、主たる顧客は事業法人や個人富裕層（50～70代）となる。オフィス区分販売については、商品開発にあたって管理組合を組成し、各種規程を整備する必要があるなど手間がかかることも多いため、現在は未上場の(株)ボルテックス※のほぼ寡占状態となっているようだ。※ オフィス区分販売事業を主力事業として、2025年3月期の売上高は1,038億円、経常利益は134億円と2ケタ増収増益が続いている。同社ではオフィス区分販売市場の参入企業がまだ少ないこと、主戦場となる都心部のオフィス賃貸需要が回復傾向にあること、販売ネットワークとして不動産小口化商品販売事業で構築したネットワークを活用できることなどから新規参入を決定した。運営ノウハウなど確立できればオフィスビルの仕入実績もあるため、高い利益率を維持しながら急成長する可能性は十分にあると弊社では見ている。同社では対象物件について不動産小口化商品に関しては、投資家層の裾野が広いため、全国的に知名度の高い立地場所（山手線エリア内の主要駅近辺）を優先的に商品化する方針だが、オフィス区分販売については投資家層が絞られるため、立地場所の認知度よりも利回りを優先して商品化していく方針となっている。売上目標として2035年に300億円規模を目指す。b) 系統用蓄電所事業系統用蓄電所事業とは、系統用蓄電所※を開発し、蓄電した電力を電力市場（JEPX）で売電することで収益を得る事業となる。太陽光発電所の増加や電力需要の増大等により、定置式蓄電システムの導入拡大を国策として推進しており、ESG投資事業であり安定収益も見込めることから参入を決定した。従来の不動産ビジネスとは領域が異なるものの、最適な用地確保に向けては、従来の豊富な不動産取引実績が生かせると考えている。※ 電力ネットワーク（発電所や送電線、変電所、配電設備等の電力系統）や太陽光発電等の再生可能エネルギー発電所などに直接接続され、充電した電気を家庭や工場などに送電可能な蓄電池システムのこと。蓄電所の規模としては、一般家庭用として利用できる中規模以下の蓄電所を開発することにしており、2025年3月に第1号拠点として三重県松阪市に土地を取得し、2026年1月の稼働に向けて準備を進めている。大型蓄電所は開発に約3年を要するため、資金効率の観点から約1年で運用開始の準備が整う中小規模の拠点を複数展開することにした。2025年は残り2つの用地取得を目標としている。設備投資額は1拠点当たり3～4億円だが、将来の売電収益なども加味した売却価格は5億円程度になっているようだ。売電収益が業績に与えるインパクトは軽微だが、事業リスクは極めて小さく、将来的には蓄電所の売却により収益を獲得することも視野に入れている。c) 不動産クラウドファンディング事業同社は、不動産特定共同事業法に基づく不動産クラウドファンディング事業を2025年に開始すべく準備を進めている。不動産クラウドファンディングの市場規模はここ数年で急速に拡大しており、2024年度には前年度比76%増の1,763億円と急成長した。同社は投資家の募集や利益の配当まですべてを自社が構築したプラットフォーム上で完結できるようにする。1万円の少額から出資ができるため、顧客層が20～40代まで広がることになる。同社では不動産の目利き力やバリューアップ能力を生かし、信頼度の高い運用・サービスの提供を目指しており、商品設計としては賃料収入による配当だけでなく、キャピタルゲインもねらえるような商品を販売していく方針だ。既にオフィス、レジデンスなど10億円以下の物件も含めて数件仕入済みで、下期に3件の販売を目指している。また、2～3年後には追加免許を取得して、SPCを使ってアセットをオフバランス化できるようにし、ノンアセットビジネスとして拡大する戦略だ。（執筆：フィスコ客員アナリスト　佐藤 譲） ＜HN＞ 2025/09/18 14:07
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