注目トピックス　経済総合

NYの視点：米トリプル安を警戒、安全資産に逃避

配信日時：2025/04/11 07:38 配信元：FISCO
*07:38JST NYの視点：米トリプル安を警戒、安全資産に逃避 米トランプ政権の関税政策を受け、報復として各国が米国資産を手放すとの懸念も強まった。トランプ大統領が2日に相互関税を発表して以来初めてとなる米国債入札の結果では、10年債、30年債とも、順調な買い手が見られ強い結果となり、安心感につながった。

ただ、ドル指数は100.70まで下落し、昨年10月来の安値を更新。また、米国株式相場も年初来下落基調となる。米国債相場も下落し、米国資産市場はトリプル安となっていることは市場に警鐘を鳴らしている。このため、投資資金は安全資産に向かった。もはやドルは安全資産ではなくスイスフランや金が買われた。安全通貨として知られるスイスフランは対ドルで2015年1月来の高値を更新。スイスは債務も少なく、経済も強く、質への逃避先と考えられている。金価格も連日で過去最高値を更新している。クレジット市場に注目が集まる。

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注目トピックス　経済総合 国内外の注目経済指標：ECBは0.25ptの追加利下げを行う見込み *14:14JST 国内外の注目経済指標：ECBは0.25ptの追加利下げを行う見込み 4月14日－18日発表予定の経済指標予想については以下の通り。■16日（水）午前10時30分発表予定○(中)1－3月期国内総生産-予想は前年比＋5.2％直近の景気は底入れしつつあり、生産活動は活発化しているが、1月、2月の生産活動は活発ではなかった。成長率は昨年10-12月期の＋5.4％を下回る見込み。■17日（火）午前8時50分発表予定○(日)3月貿易収支-予想は＋2344億円参考となる3月上中旬時点の貿易収支は822億円の黒字で黒字額は前年同期比で5倍超となった。2024年3月の貿易収支は＋3499億円だったことから今年3月の貿易収支は黒字となる可能性が高い。■17日（木）午後9時15分発表予定○(欧)欧州中央銀行政策金利発表-予想は0.25ptの利下げ米国の相互関税措置がユーロ圏のインフレ見通しに与える影響は無視できないが、ユーロ圏の生産活動は低下しており、経済成長率の鈍化が予想されていることから、今回の理事会では政策金利の引き下げが決まる可能性がある。■18日（金）午前8時30分発表予定○(日)3月全国消費者物価コア指数-予想は前年比＋3.2％参考となる2月実績は前年比＋3.0％。食料の伸びが加速したが、電気・都市ガス代の支援策再開により、伸び率は3.0％にとどまった。3月については食料品の値上げが続いてることから、上昇率は2月実績を上回る可能性がある。○その他の主な経済指標の発表予定14日（月）：（中）3月貿易収支16日（水）：（中）3月小売売上高、（中）3月鉱工業生産、カナダ中銀政策金利発表17日（木）：（米）3月住宅着工件数 ＜FA＞ 2025/04/12 14:14 注目トピックス　経済総合 金は下げ止まりから値固めへ　サンワード証券の陳氏 *17:55JST 金は下げ止まりから値固めへ　サンワード証券の陳氏 皆さん、こんにちは。今回は、金についてのレポートを紹介します。陳さんはまず、『金は下げ止まりから値固めへ』と述べています。続いて、『先週のNY金（6月）は、トランプ大統領の「相互関税」が予想以上に強いものになったことを受けて、中心限月の清算値ベースでは3166.20ドルと史上最高値を更新。米高関税政策の詳細が発表されると、時間外取引では一時3200ドル台を付けた』と伝えています。次に、『週明け7日は、3営業日続落。前週末比61.80ドル（2.04％）安の1オンス＝2973.60ドル。中心限月の清算値ベースで3000ドルの節目を割り込むのは3月13日以来、約1カ月ぶり』と述べ、『トランプ米大統領は7日、SNSへの投稿で、中国が米国産品に対する報復措置を撤回しない場合、中国からの輸入品に50％の追加関税を9日から課すと警告した。資金の逃避先としてドル買いが先行し、ドル建て金は売りが優勢となった』と伝えています。また、『ホワイトハウスのハセット国家経済会議（NEC）委員長は6日、トランプ政権が打ち出した一連の関税政策を巡り、50カ国以上が減免措置などの交渉を求めて、米国に接触してきていると述べた。関税交渉への楽観的な見方を背景に米長期金利が上昇し、金相場を圧迫した』と述べています。そして、『トランプ米大統領は6日、中国に対し「貿易赤字が解決しない限り、取引はしない」と話しており、関税問題は6月の開催に向けて協議が進む米中首脳会談まで続く可能性がある。中国が米国に報復を宣言したため、50％の追加関税が課せられる可能性がある』と示唆しています。陳さんは、『今後、多数の国が米国と交渉し、関税が減免されるとの見方から、8日のアジア時間ではリスクオフムードが一服し、金の換金売りの圧力が弱まっている。換金売り一巡となれば、米中貿易戦争激化を背景に金は買われよう。目先は3000ドル前後で保ち合いになると予想する』と考察しています。NY金（6月）予想レンジは、『2900～3100ドル』と想定しています。一方、『OSE金は1万4000円代での値固めとなろう』と考察、予想レンジは、『1万4000～1万4500円』と想定しています。また、『ロイター通信は7日、ドイツ銀行が投資家向けのメモで、2025年の金の平均価格見通しを従来の2725ドルから3139ドル、26年は2900ドルから3700ドルに引き上げたと報じた。今月3日以降の調整にもかかわらず、世界経済の混乱や地政学リスクで、引き続き強気相場が続くとしている』と伝えています。参考にしてみてくださいね。上記の詳細コメントは、ブログ「テクニカルマイスター」の4月9日付「金は下げ止まりから値固めへ」にまとめられていますので、ご興味があればご覧ください。 ＜CS＞ 2025/04/10 17:55 注目トピックス　経済総合 NYの視点：FRBはスタグフレーション懸念も、政策判断困難に、関税で *07:39JST NYの視点：FRBはスタグフレーション懸念も、政策判断困難に、関税で 米連邦準備制度理事会（FRB）は3月開催の連邦公開市場委員会（FOMC）を公表した。トランプ政権が相互関税を発表する前、当局者は関税により今年のインフレが押し上げられる可能性を指摘したことが、明らかになった。大半の当局者はインフレ長期化への懸念も表明。もし、インフレが長引いた場合、困難に直面する可能性を指摘した。労働市場に関しては、「広範に均衡している」との見方を維持。ただ、高い不透明性が消費、雇用、投資の鈍化につながる可能性に言及した。また、大半の当局者は、インフレに上方リスク、雇用に下方リスクが見られると、スラグフレ―ション懸念を強めたことも明らかになった。ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁は「経済の減速に直面も利下げへの壁は一段と高くなった」と指摘。「FRBは利上げ、利下げ両方でより注視が必要」と強調した。今年の連邦公開市場委員会（FOMC）投票権を有している米セントルイス連銀のムサレム総裁は「高インフレリスク」を指摘。基本的な見通しは景気後退ではないと主張した。一方、ゴールドマンサックスのチーフエコノミストは、トランプ政権が発表した関税策を受けて、米国経済が今後12カ月間で景気後退入りする確率を65％予想している。トランプ政権が速やかに追加関税を覆すとは考えにくいが、もし、関税策が撤回された場合、景気後退確率は低下すると加えた。25年度の国内総生産（GDP）はマイナス1％成長予想。失業率は5.7％まで上昇を予想。ただ、直近の景気後退程落ち込まないとした。民間部門の財務が強く、主要な金融不均衡が想定されないためだと説明した。FRBは金融政策の判断が、さらに困難となる。 ＜CS＞ 2025/04/10 07:39 注目トピックス　経済総合 NYの視点：米中小企業の3月楽観指数は大幅悪化、景気の減速を示唆 *07:42JST NYの視点：米中小企業の3月楽観指数は大幅悪化、景気の減速を示唆 全米自営業連盟（NFIB）が発表した3月中小企業楽観指数は97.4と、2月100.7から予想以上に低下し、昨年10月来で最低となった。3カ月連続の低下となった。同指数の10項目のうち7項目が低下した。向こう6カ月に事業環境が好転すると予想する中小企業オーナーの割合は16ポイント低下。インフレ調整後の販売増加を見込む企業の割合は11ポイント低下し、24年1月以来の大きな下げとなった。売上に悲観的な見方も一段と強まり、在庫拡大を計画していない。米トランプ政権の関税を巡る不透明感に企業は、今後の新規従業員の採用や設備投資を控える可能性が強まった。経済の成長減速を示唆する結果となった。 ＜CS＞ 2025/04/09 07:42 注目トピックス　経済総合 NYの視点：米経済のリセッション懸念強まる、他国の米国債売却を警戒 *07:37JST NYの視点：米経済のリセッション懸念強まる、他国の米国債売却を警戒 エコノミストは、トランプ米政権の関税措置により経済が景気後退入りする確率が高まったとの見解を強めている。JPモルガンのエコノミストは顧客向けのレポートの中で、トランプ大統領が発表した相互関税率の大幅引き上げが経済の勢いに混乱をもたらし、短期的に景気後退入りするリスクを引き上げると警告。関税措置による収入は対国内総生産（GDP）比1.3％増、4000億ドルと、1968年以降、大幅増税に相当すると指摘した。また、関税措置が第2、第3四半期の物価圧力を引き上げ、2025年の個人消費支出（PCE）を1.0％から1.5％引き上げると算出。また、急激な物価上昇は消費購買力を弱め、年半ばには潜在的に可処分所得がマイナス域に落ち込む可能性があると指摘した。実質消費支出も活動が縮小し、経済が景気後退の状況に落ち込むリスクを警告した。CNBCが市場関係者を対象に実施した調査によると、回答平均で景気後退の確率は56％と、前回の33％から大幅上昇。2025年の国内総生産（GDP）予想は＋0.7％と、前回から1.7％ポイント引き下げられた。著名投資家は関税の90日の延期を要請したが、トランプ大統領は計画を弱める姿勢は見せていない。特に34％報復関税を含め、対応措置を発表した中国に対しては8日に関税を撤回しなければ9日には追加で50％の関税を賦課すると強気。米国債券市場では中国などが関税措置への対処で、保有している米国債を売却するとの警戒感も浮上し始めた。 ＜CS＞ 2025/04/08 07:37 注目トピックス　経済総合 NYの視点：【今週の注目イベント】米トランプ関税、米CPI・PPI、FOMC議事録、EU貿易相 *07:35JST NYの視点：【今週の注目イベント】米トランプ関税、米CPI・PPI、FOMC議事録、EU貿易相 今週はトランプ政権が5日に全輸入品に一律10％関税賦課したほか、9日には50諸国・地域に相互関税賦課を計画している。想定より厳しい関税策を受け世界経済の悪化懸念が強まった。各国との交渉などの行方に焦点が集まる。JPモルガンは米国経済が年内にリセッション入りする確率を60％に引き上げ。連邦準備制度理事会（FRB）の大幅利下げ観測でドル売りや金利安、金融資産市場の下落につながった。トランプ政権による相互関税を受け、カナダや中国は報復措置を発表。EU貿易相は会合で、トランプ政権の相互関税対策を協議する。各国が断固として対抗する姿勢を示した場合、貿易戦争悪化懸念にリスク回避の動きが一段と加速する可能性がある。一方、FRBのパウエル議長は関税がインフレ要因となるリスクを警戒、今後数四半期のインフレを押し上げる可能性を警告した。不透明感が台頭する中、米国経済は良い位置にあり、金融政策調整を急がない姿勢を再表明し金利やドルもいったん下げ止まった。米国ではFRBの金融政策の行方を判断するうえで重要な主要インフレ指標に注目。3月消費者物価指数（CPI）統計では、コアのインフレが前年比で鈍化基調が続く見通しで、FRBの利下げを正当化する。さらに、FRBは3月開催分の連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨を発表。この会合でも、政策を据え置き利下げを急がない姿勢を表明。今後の政策の行方を探るために関税によるインフレや景気への影響を巡る判断、見通しに注目される。ただ、パウエル議長は関税による価格の上昇が根強いインフレにつながらないよう、注視が必要と利下げに慎重な姿勢を安易に転換するとは考えにくく、ドルの下値も限定的と見る。■今週の主な注目イベント●米国8日：デイリー米サンフランシスコ連銀総裁が討論会参加9日：FOMC議事録（3月開催分）、卸売り在庫、トランプ政権は50諸国・地域に相互関税賦課、バーキン米リッチモンド連銀総裁が講演10日：CPI、失業保険申請件数11日：PPI、ミシガン大消費者信頼感、ウィリアムズ米NY連銀総裁が講演●NZ準備銀8日：金融政策会合●欧州7日：ユーロ圏小売売上高、独鉱工業生産、貿易収支、EU貿易相、トランプ大統領の関税への対応策を協議11日：独CPI11－12日：EU財務相・中銀総裁が非公式会合●豪州8日：消費者、企業信頼感●日本8日：経常収支10日：PPI●中国10日：PPI、CPI●英国11日：鉱工業生産 ＜CS＞ 2025/04/07 07:35 注目トピックス　経済総合 国内外の注目経済指標：3月米CPIは2月実績を下回る可能性 *13:49JST 国内外の注目経済指標：3月米CPIは2月実績を下回る可能性 4月7日－11日発表予定の経済指標予想については以下の通り。■8日（火）午前8時50分発表予定○(日)2月経常収支-予想は＋3兆7718億円1月実績は－2576億円で2年ぶりの赤字。中国の旧正月の影響で日本からの輸出が鈍化し、輸入額が増えたことが要因。2月については貿易収支の改善が予想されること、第一次所得収支は高水準の黒字が予想されることから、経常収支は大幅な黒字となる見込み。■10日（木）午前10時30分発表予定○(中)3月消費者物価指数-予想は前年比＋0.1％2月実績は前年比－0.7％。旧正月の春節の大型連休が去年と比べて早く終わったことで旅行関連の価格が下落したことなどが要因。3月については個人消費の回復は遅れているため、インフレ率は低い伸びにとどまる見込み。■10日（木）午後9時30分発表予定○(米)3月消費者物価コア指数-予想は前年比＋3.0％2月実績は前年比＋3.1％。3月についてはサービス価格や帰属家賃の伸び率は鈍化しているため、コアインフレ率は2月並みの水準にとどまる可能性がある。■11日（金）午後11時発表予定○(米)4月ミシガン大学消費者信頼感指数-予想は55.0参考となる3月実績は大幅に悪化。トランプ米大統領の関税措置によってインフレ再燃が警戒されたことが要因。4月については、物価高と経済の弱体化が引き続き警戒されており、信頼感の改善は期待薄。○その他の主な経済指標の発表予定7日（月）：（欧）2月小売売上高9日（水）：（NZ）NZ準備銀行政策金利発表11日（金）：（米）3月生産者物価指数 ＜FA＞ 2025/04/05 13:49 注目トピックス　経済総合 NYの視点：米3月ISM非製造業景況指数の雇用は予想外に活動縮小域、雇用削減数は20年5月来で最高、雇用統計に警戒感 *07:34JST NYの視点：米3月ISM非製造業景況指数の雇用は予想外に活動縮小域、雇用削減数は20年5月来で最高、雇用統計に警戒感 米供給管理協会（ISM）が発表した3月ISM非製造業景況指数は50.8となった。2月53.5から予想以上に低下し、昨年6月来で最低となった。ただ、9カ月連続で、拡大と縮小の境目となる50を上回り、拡大域を維持した。重要な項目である新規受注は50.4とやはり昨年6月来で最低となり、指数を押し下げた。ただ、9カ月連続で50を上回った。仕入れ価格は60.9と、2月62.6から低下したことは連邦準備制度理事会（FRB）にとり朗報となる。2017年5月以降50を上回る水準にある。一方、雇用は46.2と、予想外に昨年9月来の活動の縮小域に落ち込んだ。23年12月来で最低となった。チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスが発表した3月の雇用削減数は前年比204.8％増277.524万人と、20年5月来で最高に達した。2月の103.2％増に続き、2か月連続で大幅な増加となった。23年8月来で最大の伸びを記録した。政府効率化省（DOGE）関連の削減で政府職員の削減は過去2カ月で28万人を上回った。また、直近の新規失業保険継続受給者数が190.3万人と、2021年11月来で最大に達し、失業者が新たな職を得るまでにより時間が要することも明らかになり、労働市場の減速の可能性を示唆。米国経済の7割が消費を占めるためISM非製造業指数の雇用の減速を受け、労働省が発表する3月雇用統計で雇用者数の伸び減速が想定以上に加速した可能性が警戒される。■米3月ISM非製造業景況指数：50.8新規受注：50.4（2月52.2）仕入れ価格：60.9（2月62.6）雇用：46.2（53.9） ＜CS＞ 2025/04/04 07:34 注目トピックス　経済総合 金は連日の最高値更新で、調整場面を迎えるか　サンワード証券の陳氏 *17:51JST 金は連日の最高値更新で、調整場面を迎えるか　サンワード証券の陳氏 皆さん、こんにちは。今回は、金についてのレポートを紹介します。陳さんはまず、『金は連日の最高値更新で、調整場面を迎えるか』と述べています。続いて、『先週のNY金（6月）は、トランプ政権の高関税政策がインフレと景気減速を招くとの警戒感が高まり、内外で最高値を更新した。NY金は初の3100ドルに上昇した。中心限月の清算値ベースでは、4週連続のプラスとなった。OSE金はNY金高に加え、為替の円高が一服したこともあって1万5000円の大台を示現した』と伝えています。次に、『週明け31日は、米高関税政策が景気や物価動向にもたらす不確実性が引き続き警戒されて続伸。前週末比36．00ドル高の1オンス＝3150．30ドル。中心限月の清算値ベースで最高値を3営業日連続で塗り替えた。四半期ベースでは1986年以来の強気相場となる』と伝えています。また、『トランプ大統領は30日夜、4月2日に発表を予定している相互関税について、全世界が対象になり得るとの考えを表明。米国の高関税賦課によりリセッション（景気後退）やインフレの再上昇を招く可能性が高まるとの先行き不透明感が強まる中、安全資産としての金買いが加速した。金ETF（スパイダー・ゴールド）も933.38トンと年初来最大保有量を更新した。株式市場が不安定となる中、金現物投資が復活している』と見解を述べています。そして、『ベッセント財務長官は31日、FOXニュースの番組の中で相互関税の詳細について、日本時間の4月3日午前5時にトランプ大統領が発表すると明らかにした』とし、『当初より緩やかな内容となれば、買われ過ぎ感が強まっている中で、利益確定売りが膨らむ可能性がある。ただ、トランプ大統領の二転三転する発言や不透明感を背景に、押し目は買われやすい展開が続くだろう』と考察しています。NY金（6月）予想レンジは、『3000～3300ドル』と想定しています。一方、『OSE金は節目の1万5000円を達成したものの、押し目買いに地合いは強く、値固め局面が続きそうだ』と考察、予想レンジは、『1万4700～1万5500円』と想定しています。参考にしてみてくださいね。 ＜CS＞ 2025/04/03 17:51
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