株価指数先物 【週間展望】　―米経済指標を睨んでの押し目狙いのロング対応

　今週の日経225先物は、米国の経済指標の結果を受けた金利や円相場の動向を睨んでの相場展開となりそうだ。 29日の米国市場はグッドフライデー（聖金曜日）の祝日で休場だった。同日に発表された2月の米個人消費支出（PCE）統計では、PCE総合価格指数が前月比0.3％増と予想（0.4％増）を下回ったほか、米連邦準備理事会（FRB）が重視するPCEコア価格指数は前月比0.3％上昇し予想と一致した。 　米国市場が休場だったこともあり、PCE価格指数の結果を受けた市場反応については、週明けの東京市場で確認することになる。ただし、日経225先物はナイトセッションでは市場参加者が限られる薄商いの中、4万0510円～4万0610円の狭いレンジでの推移となり、日中比変わらずの4万0550円で終えている。ナイトセッションで反応がみられなかったこともあり、週明けはグローベックスの米株先物の動向を睨みながらの動きとなりそうだ。 　今週は、名実ともに4月相場入りとなる。先週は年金資金の比率調整に伴うリバランス売りや配当志向、日経平均構成銘柄の入れ替えなどに伴う需給の影響を受ける格好だった。日経平均株価は配当権利付き最終日の3月27日にはインデックス買いが入り、一時4万1000円に迫る上昇をみせたが、翌28日は配当落ち分（約260円）を大きく超える下げ幅となり4万円の大台割れ目前まで下落した。 　週末29日の日経平均構成銘柄の入れ替え（引け値基準）では、新規組み入れ銘柄が値さが株であるため、除外銘柄の売却資金では足りず、他の構成銘柄を売ることで組み入れ資金を手当てするとみられていた。ただし、新規組み入れとなるディスコ <6146> [東証Ｐ]が終日強含みで3.6％の上昇となるなか、リバランスによる影響は織り込まれる形となった。 　米国市場でも先週は四半期末と月末に伴うリバランスが中心だったほか、3連休を控えて市場参加者が限られていたため、方向感は定まらない状況だった。祝日明けの米国ではPCE価格指数の結果を受けた市場反応のほか、1日にISM製造業景気指数、2日に製造業新規受注やJOLTS求人件数、3日にはADP雇用統計、ISM非製造業景気指数、4日に貿易収支、そして週末5日には雇用統計の発表などが予定されている。これらの結果によって、利下げのタイミングを巡る思惑も高まりやすく、米長期金利や円相場に影響を与えそうだ。 　そのため、様子見ムードが強まりやすいところではある。ただし、足もとの予想を上回る米経済指標を受けて、米国市場では経済のソフトランディング期待が広がるなどプラスの反応をみせている。また、米当局者からは「利下げを急ぐ必要はない」との見解が相次いでいるものの、年内利下げの見方は変わらず、需給環境は良好とみておきたい。 　先週の日経225先物は週間では下落したが、4万円処では押し目狙いのロングが意識されていた。ボリンジャーバンドは緩やかに上向きに推移する+1σ（4万0310円）が概ね支持線として機能しており、+2σ（4万1060円）によるレンジを継続している。そのため、オプション権利行使価格の4万0250円から4万1000円のレンジを想定する。米経済指標の結果次第の面もあり、膠着感が強まる局面では、権利行使価格の4万0375円から4万0625円辺りでの推移になりそうだ。+1σに接近する場面では押し目狙いのロング対応に向かわせよう。 　28日のVIX指数は13.01（前日は12.78）に上昇した。13.00を挟んだ小動きであり、祝日前で方向感は定まらなかった。PCE価格指数の結果を受けて、祝日明けにトレンドが出やすいとも考えられるが、米金融政策は年央にも利下げに転じるとの見方が引き続き相場を支えよう。今週も重要な経済指標の発表が相次ぐため楽観は許されないが、VIX指数がボトム圏で推移するなか、リスク選好によるショートカバーが入りやすい需給状況は続くとみておきたい。 　なお、29日のNT倍率は先物中心限月で14.61倍（前日は14.63倍）に低下した。3月半ば以降、25日移動平均線に上値を抑えられる一方で、-1σが支持線として意識される形で保ち合いが続いている。期末要因によりTOPIX型優位の場面もみられたが、明確なトレンドは出ていない。期末の需給要因が通過したことで、新年度相場入りを意識したNTロングに振れる展開もありそうだ。 　3月第2週（3月18日-22日)の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では2週ぶりに買い越しており、買い越し額は348億円（3月第2週は6839億円の売り越し）だった。なお、現物は960億円の買い越し（同875億円の売り越し）と2週ぶりの買い越しであり、先物は612億円の売り越し（同5964億円の売り越し）と4週連続で売り越している。個人は現物と先物の合算で8528億円の売り越しで、3週ぶりの売り越し。信託銀行は現物と先物の合算で852億円の買い越しとなり、11週ぶりの買い越しだった。 　経済スケジュールでは、4月1日に日銀短観、中国3月財新製造業PMI、米国3月ISM製造業景気指数、2日に米国2月製造業新規受注、米国2月JOLTS求人件数、3日に中国3月財新サービス業PMI、米国3月ADP雇用統計、米国3月ISM非製造業景気指数、4日に米国2月貿易収支、5日に2月全世帯家計調査、2月景気動向指数、米国3月雇用統計などが予定されている。 ――プレイバック・マーケット―― ●SQ値 04月限　日経225　28519.43　　TOPIX　　2019.76 05月限　日経225　29235.08　　TOPIX　　2090.33 06月限　日経225　32018.38　　TOPIX　　2211.13 07月限　日経225　32484.24　　TOPIX　　2245.68 08月限　日経225　32013.86　　TOPIX　　2278.68 09月限　日経225　32921.39　　TOPIX　　2370.93 10月限　日経225　32360.91　　TOPIX　　2326.75 11月限　日経225　32454.88　　TOPIX　　2318.99 12月限　日経225　32639.57　　TOPIX　　2343.77 01月限　日経225　36025.97　　TOPIX　　2513.46 02月限　日経225　37018.07　　TOPIX　　2563.93 03月限　日経225　39863.92　　TOPIX　　2716.15 ◆日経225先物（日足） 　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比 24/06　03月29日　 40210　　40570　　40180　　40550　　+320 24/06　03月28日　 40430　　40510　　40080　　40230　　-200 24/06　03月27日　 40260　　40770　　40190　　40430　　+240 24/06　03月26日　 40140　　40320　　39970　　40190　　+80 24/06　03月25日　 40630　　40750　　40110　　40110　　-600 ◇TOPIX先物（日足） 　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比 24/06　03月29日　 2748.5　　2779.0　　2746.0　　2774.0　　+24.5 24/06　03月28日　 2765.0　　2780.0　　2744.5　　2749.5　　-15.0 24/06　03月27日　 2763.0　　2789.0　　2760.0　　2764.5　　+6.5 24/06　03月26日　 2752.0　　2764.5　　2744.0　　2758.0　　+6.5 24/06　03月25日　 2788.5　　2797.0　　2749.5　　2751.5　　-41.0 ●シカゴ日経平均　円建て 　　　　　　　　　　清算値　 前日大阪比 03月28日（06月限）　40360　　+130 03月27日（06月限）　40465　　+35 03月26日（06月限）　40270　　+80 03月25日（06月限）　40130　　+20 ※前日比は大阪取引所終値比 □裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額） 　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　前週末比 03月22日　　　 5042億円　 +672億円 2兆2802億円　　+2058億円 03月15日　　　 4370億円　 +233億円 2兆0744億円　　+1529億円 03月08日　　　 4136億円　+3795億円 1兆9214億円　　-1311億円 03月01日　　　　340億円　　-39億円 2兆0525億円　　+927億円 02月22日　　　　380億円　-0.04億円 1兆9598億円　　+3387億円 02月16日　　　　380億円　　-18億円 1兆6210億円　　+3722億円 □裁定取引に係る現物ポジション（株数） 　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比 03月27日　　1億0794万株　　　+220万株　　7億8960万株　　　+9430万株 03月26日　　1億0574万株　　　 -21万株　　6億9529万株　　　-5693万株 03月25日　　1億0595万株　　　+295万株　　7億5223万株　　　-1831万株 03月22日　　1億0299万株　　　+848万株　　7億7055万株　　　+854万株 03月21日　　　 9450万株　　　 +61万株　　7億6201万株　　　-463万株 03月19日　　　 9389万株　　　　+4万株　　7億6664万株　　　+365万株 03月18日　　　 9384万枚　　　 +10万株　　7億6298万株　　　+1538万株 03月15日　　　 9373万株　　　-168万株　　7億4760万株　　　-2075万株 03月14日　　　 9542万株　　 -1959万株　　7億6835万株　　　+1344万株 03月13日　　1億1501万株　　 +1183万株　　7億5491万株　　　+862万株 03月12日　　1億0318万株　　　 +48万株　　7億4629万株　　　+1110万株 03月11日　　1億0269万株　　 +1631万株　　7億3518万株　　　+7006万株 株探ニュース

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