アングル：アジア企業、ドル建て債務借り換えに苦労　財務が劣化

[１１日　ロイター] - アジア企業はドル建て債務の借り換えが一段と困難になりそうだ。ドルが２０年来の高値にあるほか、最近のインフレ高進で各中央銀行が利上げを余儀なくされる中、主要な財務指標が低下している。

これら企業のインタレスト・カバレッジ・レシオ（営業利益を支払利息で割ったもの。高いほど返済能力があると認められる）は３月末時点で５.１倍と１年ぶりの低水準となった。中国、韓国、インドネシア、ベトナムなどの企業に押し下げられた。

ロイターはリフィニティブから得られた比較可能なデータ１７００社分（金融を除く）を分析。これらの企業の時価総額は合計で１０億ドル以上に上る。

アジア企業は昨年、ドル建てとユーロ建ての債券で合計３３８０億ドルを調達。しかし、２０２１年は金利の底打ちも見られた。２２年３月末までにアジア企業の債務は６兆７０００億ドルに急増し、２年前から２５％増加した。

Ｓ＆Ｐグローバルのアナリスト、ザビエル・ジーン氏は「過去５年間は金利が低水準で推移し、地域通貨が経済状況の低迷に対して底堅かったため、通貨リスクは隠れていた。金利が上昇するにつれ、通貨リスクは資金調達の選択肢などにおいて、より目立つようになるだろう」と述べた。

中国企業のインタレスト・カバレッジ・レシオは、昨年９月末の５.１０倍から３月末には３.０２倍に低下した。

ＨＳＢＣのシニア株式ストラテジスト、ヘラルド・バン・デル・リンデ氏は、昨年の中国恒大集団の危機以来、圧力を受けている中国の不動産会社は債務借り換えで苦労するだろうと述べた。

しかし、ほとんどのアジア企業では債務返済が滞る兆候はない。実際、金利・税・減価償却費控除前利益に対する純債務を示した別のレシオの中央値は３月末時点で２.５と、７年ぶりの低水準にある。これが３を超えると、懸念材料と見なされる。

Ｓ＆Ｐのジーン氏は、少なくとも８社に１社の企業の信用度が今後１２カ月の間に金利上昇のために圧迫される可能性があると指摘。インフレが続けば、その数は６社に１社に増える可能性がある。

ドル建ての借入はすでに激減している。

今年上半期にアジア企業が発行したドル建てまたはユーロ建ての債券はわずか９８件で、過去６年間で最も少なく、昨年の３３８件から減少している。

（Patturaja Murugaboopathy記者）