【第６回】

レバレッジ・インバース型ＥＴＦについて

　米国初のＥＴＦが1993年に登場して以来、筆者はＥＴＦの「転換点」が３度あったと認識しています。１．債券ＥＴＦの登場（2002年）、２．レバレッジ・インバース型ＥＴＦの登場（2006年）、３．アクティブＥＴＦの登場（2008年）※いずれも米国市場ベース。このうち、レバレッジ・インバース型ＥＴＦは、投資家のトレード意識を根底から変えたツールとして特筆されるでしょう。レバレッジをかけて銘柄を買い建てる、売り建てることは「信用取引」では普通に行われてきました。しかし、「信用取引」は別途口座を開設し、証拠金を積み、決済期限を気にしながら売買を行う必要があります。そこにはどうしても「上級者向け」のイメージがつきまとうのです。シンプルに「ある銘柄」を買うだけで売り建てることが出来たら・・。そんな願望を実現させたのがインバース型ＥＴＦです。

４月に東京証券取引所に上場した「ＴＯＰＩＸベア上場投信」（1569）は、ＴＯＰＩＸと間逆の動きを目指します。正確には、ＴＯＰＩＸインバース指数との連動を旨とします。たとえば、ＴＯＰＩＸが10％下がれば、当該ＥＴＦは10％上昇するというイメージです。個別株を買うのと同じ感覚でショート（売り）が購入できるのは、まさに画期的といえるでしょう（投資家の心理的なハードルが一挙に低くなったのです）。また、レバレッジ型ＥＴＦとして「ＴＯＰＩＸブル２倍上場投信」（1568）も上場しています。当該ＥＴＦが連動を目指すのは ＴＯＰＩＸレバレッジ（２倍）指数です。たとえば、ＴＯＰＩＸが10％上がれば、当該ＥＴＦは20％上昇するというイメージです。

「ＴＯＰＩＸベア上場投信」（1569）とＴＯＰＩＸの対比チャート


「ＴＯＰＩＸブル２倍上場投信」（1568）とＴＯＰＩＸの対比チャート

出所：QUICK ActiveManager

既存の証券口座さえあれば、投資家自身の相場観に基づき、「カラ売り」を買う、「２倍のレバレッジ」を買うことが機動的に行えるようになりました。まさに投資家が「新たな武器」を手に入れたといえます。ＴＯＰＩＸベア上場投信、ＴＯＰＩＸブル２倍上場投信とも、売買単位は１０口単位。信託報酬は0.7875％です。一点、注意が必要なのは、レバレッジ・インバース型ＥＴＦが連動する指数は、原指数であるＴＯＰＩＸの日々の変動率の＋２倍、もしくは−１倍になるように設計されている点です。ＴＯＰＩＸの「前営業日」と「当日」という１日の変動率を基準としているため、２営業日以上離れた期間では複利効果が働く結果、ＴＯＰＩＸインバース指数はＴＯＰＩＸの変動率の−１倍以上（もしくはそれ未満）となる可能性が、ＴＯＰＩＸレバレッジ（２倍）指数は、ＴＯＰＩＸの変動率の２倍以上（またはそれ未満）となる可能性が出てきます。あるいは、ＴＯＰＩＸが上昇と下落を繰り返せば繰り返すほど、インバース指数、レバレッジ（２倍）指数そのものの騰落率が、原指数の−１倍、あるいは２倍から乖離していくことにも留意が必要でしょう（両ＥＴＦは短期のトレード向けの金融ツールであることをお忘れなきよう）。

米国ではさまざまな国・地域、資産について多数のレバレッジ・インバース型ＥＴＦが上場しており、日本でも今後、品揃えの充実が望まれます。

カン・チュンド氏　プロフィール
晋陽ＦＰオフィス代表

1968年（昭和43年）８月28日生まれ
インデックス投資アドバイザー
CFP ファイナンシャルプランナー
１級ファイナンシャルプランニング技能士
2010年10月　「ＥＴＦ投資入門」
ETFの基本的なしくみから18種類のポートフォリオ解説までを網羅した最新著書

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