ファンドの値動きが原油価格に連動することを目指して運用されるＥＴＦを一般に、原油ＥＴＦと呼びます。2010年7月末現在、東京証券取引所にはＮＥＸＴ　ＦＵＮＤＳ　ＮＯＭＵＲＡ原油インデックス連動型上場投信（銘柄コード：１６９９）とＥＴＦＳ原油上場投資信託（銘柄コード：１６９０）の２本の原油ＥＴＦが、大阪証券取引所にはＷＴＩ原油価格連動型上場投信（銘柄コード：１６７１）が上場しています。３本のＥＴＦとも、ファンドの値動きが原油価格に連動するように設計・運用されていますが、ベンチマーク、形態や仕組みなどに違いが見られます。

ＮＥＸＴ　ＦＵＮＤＳ　ＮＯＭＵＲＡ原油インデックス連動型上場投信は、ＮＯＭＵＲＡ原油ロングインデックスに連動する投資成果を目指すＥＴＦで、日本国内で組成され、２０１０年５月１７日に東京証券取引所に上場しました。

同ファンドのベンチマークであるＮＯＭＵＲＡ原油インデックスは、世界の原油先物取引の中から、取引量が多く流動性が十分あるものを構成銘柄として採用し、原油価格の値動きに連動することを目的とするインデックスで、野村證券金融工学研究センターが算出しています。２０１０年7月末現在、構成銘柄はニューヨーク・マーカンタイル取引所に上場されているLight Sweet Crude Oil（ＷＴＩ原油先物）です。

ＮＥＸＴ　ＦＵＮＤＳ　ＮＯＭＵＲＡ原油インデックス連動型上場投信は、このＮＯＭＵＲＡ原油インデックスへの連動を図るために原油先物取引を行ない、日本円換算した対象指数に連動する投資成果を目指します。先物取引は買い建て額が純資産総額と概ね同額になるように運用が行なわれます。また、余資については短期有価証券で運用され、これが分配の原資となります。ベンチマークは米ドルベースであり、日本円への換算は、原則として、対象指数の算出対象日の翌営業日の対顧客相場の仲値を用いて算出されています。

一方、ＥＴＦＳ原油上場投資信託は、ＤＪ−ＵＢＳＣＩ原油商品指数に連動する成果を目指すＥＴＦで、形態としては２００５年にイギリス領ジャージーにおいてジャージー会社法に基づいて設立された外国投資法人が発行する外国投資証券です。同ＥＴＦは、２００６年９月にロンドン証券取引所に上場され、その後、フランクフルト、ユーロネクスト・アムステルダム、ユーロネクストＳＡ、イタリア証券取引所に上場され、２０１０年３月１９日に東京証券取引所に上場しました。

ベンチマークのＤＪ−ＵＢＳＣＩ原油商品指数（Dow Jones-UBS Crude Oil Subindex）は、ユービーエス・エイ・ジーとダウ・ジョーンズとの間での共同取り決めに従って、作成・公表されており、商品市場の中でも原油セクターの値動きを反映するように設計されています。

ＥＴＦＳ原油上場投資信託は、ＤＪ−ＵＢＳＣＩ原油指数への連動を図るために、商品契約カウンターパーティとスワップ契約を締結し、このカウンターパーティがベンチマークのリターンをファンドに対して保証するいわゆるシンセティック・レプリケーションを採用しています。また、カウンターパーティが担保証券管理機関に運用資産額の１００％をカバーする担保を差し入れることで、カウンターパーティ・リスクを回避する手段が講じられています。担保は、運用資産額の１００％をカバーするように日々調整が行なわれます。

ＷＴＩ原油価格連動型上場投信は、基準価額がWTI原油先物直近限月清算値の円換算表示に連動することを目的としたＥＴＦで、国内で組成され、2009年8月3日に大阪証券取引所に上場しました。同ＥＴＦのベンチマークは、WTI原油先物直近限月清算値の円換算表示の価格ですから、2010年7月末現在においては、実質的にNOMURA原油ロングインデックスと同じということになります。

ＷＴＩ原油価格連動型上場投信では、ＮＥＸＴ　ＦＵＮＤＳ　ＮＯＭＵＲＡ原油インデックス連動型上場投信と同様に、資金を証拠金として差し入れＷＴＩ原油先物を買い建て、残りの資金は米国の財務省短期債券への投資や現金で保有します。 また、商品先物取引のレバレッジをかけた総額が純資産残高と概ね一致するように運用されます。余資の運用からの利息収入がファンドの分配原資となります。