ヒューミント投資顧問が追加型株式投信としては国内初のエジプト株ファンド『ヒューミント・エジプト株式オープン(愛称：ナイルのめぐみ)』の運用を２００７年１２月１８日に開始してから、３ヵ月以上経過した。米金融不安の悪影響は限定的で、同ファンドの３ヵ月騰落率(３月末時点)は５.８％の下落だった。

＜｢ナイルのめぐみ」年初来の値動き、日経平均と比較＞

基準価額が下落した主な要因はエジプトポンドに対し円高が進んだこと。同ファンドは為替ヘッジしないため、為替相場の変動を受ける。エジプトの外国為替市場は２００３年に変動相場制へ移行しているが、「米ドルにペッグしていた過去の経緯から現在も米ドルに連動しやすい」(ヒューミント投資顧問)。３月は米ドルが主要通貨に対し急落したため、エジプトポンドも対円で大きく下落。年初からの３ヵ月間で約１１％のエジプトポンド安・円高となった。ただ、直近は為替相場が落ち着きを取り戻したこともあり、同ファンドの基準価額は持ち直している。

(表-1）エジプトとＢＲＩCs各国の株式相場の騰落率

エジプト株の運用は米国とエジプトに拠点を置くコンコード・インターナショナル・インベストメンツ・エル・ピーが担当し、ボトムアップ・アプローチで２５〜３０銘柄程度に投資する。

カイロ・アレクサンドリア証券取引所の上場銘柄数は現在４２６銘柄、時価総額は１６兆円前後。エジプトを代表する株価指数であるヘルメス指数(現地通貨ベース)の３年間騰落率は１９０％と上海総合指数と同水準、１年間では中国やインドを上回る上昇率と好調だ。「最近はエジプト政府が放出した株式を欧米のファンドなどが買っているようだ」(ヒューミント投資顧問)という。ただ、同社によると上場株式数に対する欧米投資家の株式保有株比率は１５％程度のため、今後は外国人投資家の投資比率アップによる市場拡大の余地もありそうだ。「エジプト株市場は透明性が高いうえ、配当課税やキャピタルゲイン課税が課せられないというメリットもある。外国人投資家に対する持ち株比率の上限などもない」(同)という。

国際通貨基金(ＩＭＦ)の予想では２００８年のエジプトのＧＤＰ(国内総生産)成長率は６.９％と、アラブ首長国連邦の６.３％と比較するとやや高い。天然ガスの輸出増加や、観光客を狙ったテロにより一時落ち込んだ観光業が再び盛り返しているうえ、中東地域の活発な設備投資を背景に労働人口が豊富なエジプトが労働の供給源になるなど経済成長が続いている。ただ、直近はインフレ率が上昇しエジプト国内で暴動が起きるといったリスク要因も浮上している。