基準価額は今年３月半ばに８２００円台(１万口当たり)まで下落し厳しい状況となった。ただ、世界の株価の値動きを示す指数と比較すると、当ファンドの下落は限定的だった。この下げ局面では米国の景気後退懸念が広がったので、農業関連株の中でも“川下”にあたる食品小売や酒造関連の銘柄の下げがきつくなった半面、“川上”の肥料・農薬メーカーが逆行高となったためだ。

今年４月以降の株式相場の戻り局面では、売り込まれた酒造関連などの銘柄がリバウンドし当ファンドの基準価額も持ち直した。

“川上”の一部の農業関連株は割高となっている。例えば、肥料のカリを生産する業界は寡占色が強く、生産量上位３社で世界の供給量の約３分の２をまかなうほどだ。結果的にこうした銘柄に投資資金が集まりやすい。半面、割安感があるのは穀物高を価格転嫁しづらい“川下”の食品小売などだ。

農業関連企業の業績は全般に堅調で、中でもバイオエタノールの原料になるトウモロコシの生産や加工に関わる企業の好業績が目立つ。

ファンドについては農業という単一のテーマで投資するリスクがある。場合によっては農業関連株の変動率が市場の変動率を上回ることもあるかもしれない。農業関連株については、穀物相場が急反落すれば“川上”の銘柄が大きく下落する可能性もある。