株価指数先物 【週間展望】　―米決算と地政学リスクを受けた不安定な展開に

　今週の日経225先物は、外部要因に振られやすい需給状況になりそうだ。12日の米国市場でNYダウは475ドル安と5日続落し、1月26日以来、およそ2カ月半ぶりに3万8000ドルを割り込んだ。4月の米ミシガン大学消費者態度指数が77.9と前月の79.4から低下し、市場予想（79.0程度）を下回った。1年先のインフレ期待は3.1％と前月の2.9％から上昇した。インフレの沈静化に時間がかかり、米利下げ開始時期が後ずれするとの見方が強まっている。また、この日は地政学リスクを巡る懸念が投資家心理の悪化につながった。 　日経225先物は、12日の取引終了後のナイトセッションで日中比700円安の3万8850円だった。週明けの東京市場は、これにサヤ寄せする形で売り優勢の展開が見込まれる。大幅な下落からのスタートにより、インデックス売りが集中しやすく、オーバーシュート気味の動きが警戒される。また、12日の米国市場ではイスラエルに対するイランの報復が迫っているとの観測が広がったこともリスク回避姿勢を強めていた。 　日本時間14日の早朝、イランからイスラエルに対して200余りのドローンが発射された。巡航ミサイルも発射したとの報道もなされており、リスク回避姿勢は一段と強まりそうだ。日経225先物は足もとで25日移動平均線を挟んだ膠着が続くなか、ナイトセッションで同線を明確に下放れる形となり、ボリンジャーバンドの-1σ（3万8850円）まで下げてきた。 　昨年12月以降、日経225先物は明確には-1σを下回っておらず、テクニカル面では押し目狙いのスタンスに向かわせやすい水準ではある。ただし、地政学リスクを背景に-1σを下回ってくる可能性が高まっており、-2σが位置する3万8140円辺りが意識されてくるほか、3月半ばにつけた直近安値の3万8060円がターゲットとなりそうだ。この水準を割り込んでしまうと、ヘッジ対応のショートを強めてこよう。 　また、米国では決算発表が本格化する。12日に発表したJPモルガン・チェースは、6％を超える急落となった。今週は15日にゴールドマン・サックス・グループ、チャールズシュワブ、16日にバンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレー、17日にアルコア、USバンコープ、18日にネットフリックス、台湾積体電路製造（TSMC）などの決算発表が予定されている。地政学リスクの警戒感が和らいだとしても、本格化する企業決算を睨んでの展開となりそうだ。 　一方で、国内の決算発表は翌週から本格化する。国内での手掛かり材料に欠けるため、海外など外部要因の影響が大きくなる。積極的にポジションを傾けづらい需給状況となるなか、ヘッジファンドなどの売買に振られやすいと考えられる。 　そのため、日経225先物はオプション権利行使価格の3万8000円から25日線が位置する3万9550円辺りの比較的広めのレンジを想定する。-1σ水準で底堅さがみられるようだと、権利行使価格の3万9000円から3万9500円辺りのレンジでの膠着が続こう。 　12日のVIX指数は17.31（前日は14.91）に上昇した。4日の急伸で200日線を突破したが、その後は同線を支持線とした反動安の動きをみせていた。米消費者物価指数（CPI）の上振れでもリスク回避の流れにはならなかった。ただし、週末には地政学リスクの高まりを受けて、19.20まで切り上がる場面も見られた。2月半ばに付けた17.94を一時上回ってきており、ショートを仕掛けてくる動きが強まりやすくなった。 　なお、週末のNT倍率は先物中心限月で14.34倍（前日は14.33倍）だった。低下傾向を続けながらも週前半は75日線が支持線として機能していたが、週後半には同線を下回る形で下へのトレンドを強めてきた。地政学リスクの高まりによりバリュー株にシフトしやすく、NTショートでのスプレッド狙いに向かいやすいだろう。目先的には2月安値や200日線が位置する14.20倍割れが意識されてくる。 　4月第1週（4月1日-5日)の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では2週ぶりに買い越しており、買い越し額は8353億円（3月第4週は1兆1800億円の売り越し）だった。なお、現物は1兆1821億円の買い越し（同2126億円の売り越し）と2週ぶりの買い越しであり、先物は3467億円の売り越し（同9674億円の売り越し）と6週連続で売り越している。個人は現物と先物の合算で7831億円の買い越しで、2週連続の買い越し。信託銀行は現物と先物の合算で5947億円の売り越しとなり、3週ぶりの売り越しだった。配当再投資に伴う買い需要に対して、新年度入りに伴う益出しの動きとみられる。 　経済スケジュールでは、4月15日に2月機械受注、米国3月小売売上高、米国4月ニューヨーク連銀製造業景気指数、IMF・世銀春季会合（～20日）、16日に中国1-3月期GDP、中国3月鉱工業生産指数、中国3月小売売上高、米国3月住宅着工件数、米国3月鉱工業生産指数、IMF世界経済見通し、17日に3月貿易収支、米国地区連銀経済報告(ベージュブック)、18日に米国4月フィラデルフィア連銀景況指数、米国3月コンファレンス・ボード景気先行指数、G20財務相・中央銀行総裁会議、19日に3月全国消費者物価指数などが予定されている。 ――プレイバック・マーケット―― ●SQ値 05月限　日経225　29235.08　　TOPIX　　2090.33 06月限　日経225　32018.38　　TOPIX　　2211.13 07月限　日経225　32484.24　　TOPIX　　2245.68 08月限　日経225　32013.86　　TOPIX　　2278.68 09月限　日経225　32921.39　　TOPIX　　2370.93 10月限　日経225　32360.91　　TOPIX　　2326.75 11月限　日経225　32454.88　　TOPIX　　2318.99 12月限　日経225　32639.57　　TOPIX　　2343.77 01月限　日経225　36025.97　　TOPIX　　2513.46 02月限　日経225　37018.07　　TOPIX　　2563.93 03月限　日経225　39863.92　　TOPIX　　2716.15 04月限　日経225　39820.59　　TOPIX　　2766.89 ◆日経225先物（日足） 　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比 24/06　04月12日　 39460　　39810　　39100　　39550　　+140 24/06　04月11日　 39590　　39630　　39020　　39410　　-140 24/06　04月10日　 39750　　39750　　39290　　39550　　-240 24/06　04月09日　 39400　　39820　　39350　　39790　　+400 24/06　04月08日　 39050　　39650　　38910　　39390　　+410 ◇TOPIX先物（日足） 　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比 24/06　04月12日　 2750.0　　2770.0　　2727.0　　2758.0　　+8.5 24/06　04月11日　 2741.0　　2753.0　　2712.0　　2749.5　　+8.5 24/06　04月10日　 2756.0　　2756.5　　2731.5　　2741.0　　-17.0 24/06　04月09日　 2732.5　　2758.0　　2728.5　　2758.0　　+26.0 24/06　04月08日　 2709.5　　2742.5　　2700.0　　2732.0　　+26.0 ●シカゴ日経平均　円建て 　　　　　　　　　　清算値　 前日大阪比 04月12日（06月限）　38865　　-685 04月11日（06月限）　39635　　+225 04月10日（06月限）　39220　　-330 04月09日（06月限）　39600　　-190 04月08日（06月限）　39450　　+60 ※前日比は大阪取引所終値比 □裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額） 　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　前週末比 04月05日　　　 5821億円　 +210億円 2兆5208億円　　-278億円 03月29日　　　 5610億円　 +567億円 2兆5487億円　　+2685億円 03月22日　　　 5042億円　 +672億円 2兆2802億円　　+2058億円 03月15日　　　 4370億円　 +233億円 2兆0744億円　　+1529億円 03月08日　　　 4136億円　+3795億円 1兆9214億円　　-1311億円 03月01日　　　　340億円　　-39億円 2兆0525億円　　+927億円 □裁定取引に係る現物ポジション（株数） 　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比 04月10日　　1億2288万株　　　-911万株　　9億1390万株　　　-374万株 04月09日　　1億3200万株　　　-125万株　　9億1765万株　　　-640万株 04月08日　　1億3325万株　　　-532万株　　9億2405万株　　　+2430万株 04月05日　　1億3857万株　　　+977万株　　8億9975万株　　　+691万株 04月04日　　1億2879万株　　 -1629万株　　8億9283万株　　　+4453万株 04月03日　　1億4509万株　　　　　 0株　　8億4830万株　　　-725万株 04月02日　　1億4509万株　　 +1656万株　　8億5555万株　　　-2113万株 04月01日　　1億2853万株　　　-121万株　　8億7669万株　　　-2215万株 03月29日　　1億2974万株　　　-114万株　　8億9884万株　　　+746万株 03月28日　　1億3088万株　　 +2293万株　　8億9138万株　　　+1億0177万株 03月27日　　1億0794万株　　　+220万株　　7億8960万株　　　+9430万株 03月26日　　1億0574万株　　　 -21万株　　6億9529万株　　　-5693万株 株探ニュース

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